观点网讯：2月14日，穆迪将希慎兴业有限公司及其全资子公司Hysan (MTN) Limited和Elect Global Investments Limited的展望从“稳定”调整为“负面”。

同时，穆迪确认了希慎兴业的“A3”发行人评级，以及以下评级：Hysan (MTN) Limited中期票据（MTN）计划的临时“(P)A3”有支持高级无抵押评级，以及根据该计划发行的票据“A3”有支持高级无抵押评级；Elect Global Investments Limited次级永续资本证券的“A3”有支持高级无抵押评级和“Baa2”有支持优先股评级，上述债务均由希慎兴业提供无条件且不可撤销担保。

穆迪副总裁兼高级信贷官Stephanie Lau表示，展望调整为负面主要反映了穆迪预计希慎兴业在土瓜湾项目的近期合资企业将进一步增加其财务杠杆，特别是考虑到希慎兴业的财务缓冲已经因为其早期收购而减少；评级行动还考虑到该公司自2021年以来多次收购后的事件和发展风险。

据观点新媒体了解，希慎兴业的近期收购由公司的内部资源和银行授信额度提供资金，将使其净债务增加约30亿港元。希慎兴业、Empire Group和恒基兆业地产有限公司将分别持有该项目25%、25%和50%的股份，该项目将包含住宅单元、商业地产和公共停车场。穆迪预计，该项目最早将在2026年完工后为希慎兴业的收益做出贡献。

因此，考虑到希慎兴业较早对其他项目的投资，穆迪预测希慎兴业调整后净债务/EBITDA（基于按比例合并其合资项目）将从截至2021年6月30日的12个月内的5.0倍增加到2022-2024年期间的约6.7倍-7.4倍。同样，希慎兴业的固定费用覆盖率将在同期内从3.2倍降至2.9倍至3.0倍。

相对于希慎兴业的“A3”评级而言，上述预测值较为疲软。尽管如此，穆迪指出，希慎兴业有能力通过处置非核心资产来降低其债务水平。

负面展望反映了土瓜湾项目相关的开发风险，以及希慎兴业自2021年以来收购意愿增加所带来的事件风险增加。希慎兴业于2021年9月以42亿港元收购上海静安项目，并于2021年5月收购加路连山道地块。希慎兴业持有后者60%的股份，总开发成本约为250亿港元。

评级行动还考虑到，鉴于中国香港特别行政区(Aa3稳定)的租赁需求较弱，以及为遏制近期疫情而采取的更严格的社交距离措施，希慎兴业的收益在2022年很有可能继续承受压力，直到2023年出现温和反弹。

“A3”发行人评级继续反映出希慎兴业的稳定经常性收入，这些收入来自其高质量的投资组合、保守的财务管理和出色的流动性。这些优势在一定程度上被其高财务杠杆和地域集中度、以及香港特区零售和经济状况的持续疲弱所抵消。