前不久,本报以《股权收购动作存疑、多项指标不及同行,箭牌家居IPO之路恐坎坷难行》为题,分析报道了箭牌家居报告期内存在的一些问题。但实际上,作为一家拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌的陶瓷洁具供应商,且自称追求客户极致体验,保持质量、服务、成本、性能、环保等方面的持续领先的智慧家居集团,网络平台上来自C端客户的投诉却是层出不穷,投诉理由涉及质量缺陷、虚假宣传、售后体验不佳等多个方面,并已经严重影响到该公司的品牌形象,更有可能成为影响其顺利上市的重要因素。

还需要注意的是,作为一家典型的家族企业,箭牌家居本次IPO之前曾大举分红,并借此使大量资金流入公司实际控制人及其亲属口袋。该公司一边分红一边融资补充流动资金的做法,已经引起投资者的质疑。

家族企业特征明显

募资合理性存疑

招股书内容显示,箭牌家居的前身箭牌有限于 2013 年 4 月 7 日由谢岳荣、霍振辉、霍少容三人共同成立,当时的注册资本为 3000 万元。 在经历1 次股权转让和 7 次增资之后,截至招股书签署日,箭牌家居注册资本已达8.69亿元,其中董事长兼总经理谢岳荣直接持有企业 23.94%股份;谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜合计持有 65.00%乐华恒业投资的股权,乐华恒业投资持有箭牌家居55.24%的股份。

由于谢岳荣先生和霍秋洁女士为夫妻关系,谢安琪又为谢岳荣先生与霍秋洁女士之女,谢炜先生为谢岳荣先生与霍秋洁女士之子,因此四人被视为公司的共同实际控制人,合计控制箭牌家居79.17%的股份,家族企业特征明显。

无数过往案例证实,对于股权集中的家族企业来讲,在进行重大决策时极易产生“一言堂”现象,权力过于集中,一旦决策失误便会影响企业的健康发展。同时,由于家族企业中“自己人”往往在重要岗位任职,也因此使企业缺乏人才引进机制,进而减少了对人才价值的挖掘,并影响到企业长远发展。

这些问题在箭牌家居也有所体现。招股书显示,谢岳荣一家人在企业中均在重要岗位上任职,且薪资优渥。其中谢岳荣任公司董事长、总经理,2020年度年薪为160万元;霍秋洁任公司董事兼副总经理,2020年度年薪为126万元;谢安琪任公司董事,2020年年薪为18.64万元;谢炜任公司董事兼副总经理,2020年年薪为18.64万元。不仅如此,2021年谢安琪和谢炜二人的薪资已经实现了跨越式增长,仅半年时间二人的个人薪资均已经达到22.31万元,而对于家族企业来讲,为子女涨薪或者并不需要太过复杂的流程,但是作为一家欲登陆资本市场的企业来讲,在上市前夕突然将部分成员工资大幅上调,伤及的将是广大投资者的利益。

不仅如此,由于家族企业“一股独大”特征明显,经营过程中也比较容易出现权力寻租及利益输送等问题。

这一点体现在箭牌家居身上,最典型的莫过于IPO前夕进行的大额分红。招股书显示,2020 年8月28 日,该公司以现有总股本821729505 股为基数,向全体股东共计派发现金 4.5亿元(含税),按照持股比例核算,谢岳荣一家四口此次可获得股权红利约为3.56亿元。

另据招股书内容显示,除实际控制人外,直接或间接持有箭牌家居5%以上股份的自然人股东为谢岳荣配偶的哥哥ZHEN HUI HUO(霍振辉)和谢岳荣配偶的姐姐霍少容。其中ZHEN HUI HUO间接持有公司23.01%的股份,霍少容直接及间接持有公司 9.21%的股份,为公司的关联自然人。

也就是说,箭牌家居此次拿出的4.5亿元分红款,绝大部分已经被自家人收入囊中。虽然说在经营状况良好的情况下,企业将利润拿出来进行分红的做法无可厚非,但不容忽视的是,箭牌家居本次IPO拟募集的18.09亿元资金当中,除计划用于智能家居产品产能技术改造项目、年产1000万套水龙头和300万套花洒项目、智能家居研发检测中心技术改造项目、数智化升级技术改造项目、基于新零售模式的营销服务网络升级与品牌建设等项目的建设之外,其中还有3.4亿元被计划用于补充企业流动资金。

一边从公司账户拿出4.5亿元为自己人分红,一边对外融资3.4亿元补充企业流动资金,箭牌家居此举未免太过矛盾,难怪会被业内人士质疑其募集资金的必要性和合理性。

存货高企导致资金承压

行业特征令减值风险增加

招股书显示,箭牌家居2018年至2021年6月30日(以下简称报告期内)实现的营业收入分别为68.1亿元、66.58亿元、65.02亿元和33.36亿元,营收规模虽高,但已进入下行通道。而报告期各期末,公司存货账面价值分别为13.85亿元、13.59亿元、11.27亿元和 13.22亿元,占营业收入的比例分别为20.34%、20.41%、17.33%和39.62%。

箭牌家居对此解释称,存货规模较大与经营模式和行业特点有关,公司在行业内具有较强的新产品开发能力,保有的产品系列及种类较多,同时为了保证对销售渠道的充分供货及响应速度,各类产品公司均需维持一定规模的库存商品。

但不容忽视的是,存货金额过高一方面会大量挤占企业资金,并因此导致财务成本增加;另一方面还会增加企业的仓储成本。而截至2021年6月30日,箭牌家居的资产负债率已经达到了64.87%,远远超出了招股书中所列同行业49.49%的平均值,可见企业资金流动性承压严重。

此外,当前的家居行业处于更新迭代日益迅速的时代,箭牌家居作为一家研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业,也需要紧跟潮流,不断在产品设计、材料应用等方面推陈出新。这样一来,存货过多还会面临因储存不当导致产品损坏,或跟不上流动趋势而使产品跌价的风险。

实际上,箭牌家居已经意识到这一点。报告期各期末,该公司存货跌价准备计提的金额分别为 1.21亿元、2.22亿元、1.53亿元和 1.79亿元。公司同时还表示,如果销售不达预期或者市场流行趋势发生变化,可能会导致存货余额进一步增加,降低公司资产运营效率,进而导致大额存货减值风险,并对公司的经营业绩产生不利影响。

产品质量存缺陷

智能马桶成投诉重灾区

随着生活水平的提高,消费者对品质生活的追求也在不断升级,此时集清洁、杀菌、加热等功能于一体的智能马桶便走上了历史舞台,成为群众追求健康生活的方式之一。

在此背景下,箭牌家居也将智慧家居列入了企业的经营范畴,包括智能马桶在内的多类产品,都被贴上了科技的标签。据招股书显示,卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖和浴缸浴房五大品类的产品是箭牌家居业务收入的主要来源,合计占公司主营业务收入的比例均在 95%以上。而卫生陶瓷收入在其中的占比最高,报告期内各年度占据主营业务收入的比例分别为 46.29%、 46.83%、46.28%和 46.31%,这其中智能坐便器的占比又居于所有商品的前列,分别为11.56%、13.53%、15.46%和16.94%。

但理想很丰满,现实很骨感。为箭牌家居创造巨额收入的智能坐便器却成了用户投诉的重灾区,记者在黑猫平台以箭牌卫浴为关键词进行搜索,结果显示有478条网友投诉信息,其中相当一部分基于所购买的智能坐便器存在质量缺陷,且售后态度消极,顾客反映问题无法得到及时处理。

以手机网友7705105345的投诉为例,该用户反映称,自己在苏宁易购官方旗舰店箭牌卫浴购买马桶,第一次收到货时马桶盖有多处划痕、坑陷。提出更换要求后,客服却让其自行承担运费,按要求寄回被签收后,客服又称货不对版拒绝更换。经过黑猫平台的多轮沟通,等来的却是“也能用”的销售方回复。无奈之下该网友选择了继续补充投诉,才终于等到更换产品发出的消息。

上述网友的遭遇绝非孤例,合肥_阿宝的用户体验显然更加糟糕。该网友反映称,箭牌ake1114智能马桶安装完毕,最近入住时才发现机器后部漏水,京东师傅重新安装后仍然漏水,箭牌售后上门排查也无法确定漏水原因,箭牌售后客服联系很费劲,每次要在家待半天等着修马桶,售后令人担忧,非常影响体验。更为重要的是,该网友在网络上发起投诉十多天后,销售方仍然不承认产品质量存在问题,也没有做出进一步有效处理。

箭牌家居旗下产生问题的智能马桶并未局限于电商平台,多位网友在线下实体店购买的商品同样质量堪忧,且售后的服务态度也是如出一辙。

例如手机用户2678749282前不久发起投诉称,其于2019年6月份在原平市箭牌经销商处购买了AKB1197A智能马桶,自从装好使用后便一直坏,2020年8月份还出现了开机一直告警无法正常使用的情况。该网友曾经多次拨打官方客服,对方一直不予解决,最后只好自费请原平经销商联系维修人员进行了维修。但事情并没有结束,从2021年12月开始,该款马桶又经常发生短路跳闸的现象,一开始重启后还可以继续使用,但到2022年3月27日晚间,突然就再也无法开机了。过万元的智能马桶使用年限却不足三年,面对问题售后推三阻四,这无疑会让用户对箭牌家居的信誉产生怀疑。

除智能马桶外,箭牌家居的其他产品同样问题多多。更重要的是,每当产品质量出现问题时,箭牌所宣称的追求客户极致体验便成了一纸空谈,用户损失最后往往只能由自己承担。

例如用户“手心纹路很多”便在其4月26日发起的投诉中称,由于箭牌卫浴拉门轮子不牢固,导致自己半夜洗澡时半扇门倒下来玻璃碎了一地,幸好人只是擦伤了一点,没造成生命危险!事后联系门店进行售后维修,居然被强行要求支付550元安装维修费。

除质量问题外,虚假宣传、付费刷单、好评返现等问题在箭牌家居旗舰店也是屡有发生,而层出不穷的投诉案例无疑将使企业的品牌价值大打折扣,如果仍然不能引起相关部门足够重视的话,注定会影响到企业的长远发展,更有可能使企业的IPO之行折戟于此。(刘照和 高 荣)

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