东方证券股份有限公司杨震近期对海天精工（601882）进行研究并发布了研究报告《海天精工首次覆盖报告：数控机床领军企业，四大优势助力海天再上一层楼》，本报告对海天精工给出增持评级，认为其目标价位为34.80元，当前股价为30.23元，预期上涨幅度为15.12%。

【资料图】

海天精工

核心观点

国内数控机床领军企业，经营质量持续提升。海天精工成立于2002年，背靠海天集团，成立以来专注于中高端数控机床的研发、生产和销售。公司以龙门加工中心起家，稳固行业地位后丰富产品线，现已形成龙门加工中心、卧式加工中心、立式加工中心、数控车床等产品系列，广泛应用于航空航天、汽车、模具、新能源等行业。2019年以来，受益于行业景气上行及募投产能逐步释放，公司业绩快速增长，盈利能力快速修复。

短期周期驱动+中长期结构性机会+政策加持，机床行业或将迎来发展良机。中国是全球最大的机床生产和消费国，市场规模上千亿，但在高端机床领域长期缺乏竞争力，我国机床行业呈现“大而不强”的特征。在总量视角下，机床行业呈现周期波动性，一个完整的周期约为3-4年。短期来看，制造业景气复苏预期与新的更新换代周期有望共同带动机床需求回暖。中长期来看，国产化、高端化、数控化将为机床行业提供结构性成长机会。在自主可控政策加持下，机床产业有望迎来发展良机。

稳中有进，四大优势助力海天再上一层楼。1)公司深耕机床行业多年，技术积淀深厚，产品品质属国内领先水平，与海外一流厂商差距不断缩小。2)公司把握下游新能源汽车市场红利，对通用机型进行研发再升级，推出新能源汽车专用型一站式零部件解决方案。在产能方面，公司持续扩产解决产能瓶颈，积蓄未来成长潜力。3)背靠海天集团，享有集团战略性平台资源。海天国际的机加工需求在公司发展早期为公司提供产品应用和迭代机会，同时大客户背书也有利于公司业务拓展；海天金属超大型压铸机订单充沛，有望与公司在一体化压铸趋势下协同发展；集团研究和实验资源为公司产品研发、生产提供支持。4)积极布局海外新兴市场，海外业务有望为公司带来新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议

我们预计公司23/24/25年将实现营收39.54/48.58/57.14亿元，同比增长24.4%/22.9%/17.6%；实现归母净利润分别为6.25/7.20/8.48亿元，同比增长20.0%/15.2%/17.9%，EPS分别为1.20/1.38/1.63元。参考可比公司平均估值，给予海天精工2023年29xPE，对应目标价为34.8元，首次给予增持评级。

风险提示

宏观经济波动导致机床行业景气度不及预期；部分核心功能部件依赖进口；行业竞争格局超预期恶化；假设条件变化影响测算结果；主要产品营收增速及毛利率不及预期

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为26.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.15。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，海天精工行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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