信达证券(601059)股份有限公司冯翠婷近期对中文在线(300364)进行研究并发布了研究报告《中文在线:AI+中文数据价值龙头,布局AI+主播、绘画及文字辅助创作应用》,本报告对中文在线给出评级,当前股价为20.62元。

中文在线


【资料图】

事件:公司目前已上线3款AIGC相关产品,分别为AI主播、AI绘画和AI文字辅助创作。公司海外产品Chapters和MyEscape已在做接入ChatGPT测试,应用在故事创作生成、剧本生成及改编、用户与AI交互聊天等方面,可大幅降低成本,提高创作效率、剧情多样性。

点评:

核心内容如下:

( 1)公司海外产品Chapters和My Escape已在做接入ChatGPT测试,应用在故事创作生成、剧本生成及改编、用户与AI交互聊天等方面,可大幅降低成本,提高创作效率、剧情多样性。Chapters是一款互动式阅读类游戏,玩家主要以对话形式体验不同的故事,玩家做出的选择会通向不同的故事走向和结局,每个玩家都能体验独有的故事情节。Chapters拥有海量的玩家原创作品,包含视觉小说和对话体小说两种类别。My escape是最新的热门线上虚拟恋爱互动故事游戏,在游戏中,你可以与多位虚拟男友女友进行互动、匹配、虚拟约会。

( 2)公司深耕文化数字产业20余年,拥有海量的正版中文数据资源,公司在数据方面的优势有四个:1、海量,公司拥有的中文文字字数超万亿字,内容品类包含小说类、科普类、社会类、经管类、法律类、教育教材类等等;2、高质量,公司拥有的数字内容经过市场长期校验,已形成高质量的数据内容库,而高质量的数据可大幅提升模型训练效果,有助于AI模型产出内容的稳定性;3、正版版权,公司自成立之初一直秉承“先授权、后传播”的原则,高度重视知识产权保护工作,拥有旗下数字内容从数字版权到全部版权的权利,可为AI模型公司提供拥有版权的数据集用于训练。

( 3)公司目前已上线3款AIGC相关产品,分别为AI主播、AI绘画和AI文字辅助创作。其中AI主播已在有声书生产中应用,根据文字故事情节的真实语境,用独创的情绪情感控制模块,结合语音深度学习合成技术,真实还原角色情感,生动模拟人声音色以塑造角色,讲述故事。AI文字辅助创作功能已在17K小说网上线,可自动生成文字内容,作者在使用该功能时,通过针对不同的描写场景填写关键词和辅助短语,即可生成对应的文字内容描写用于作品使用,目前可针对人物、物品等进行AI文字创作,并针对不同的作品类别如古风、都市等进行语言调整,释放创作者更多的精力和重心放在内容故事创作上,从而有望为平台及整个行业输出更具有价值的精品内容;AI绘画已在海外产品Chapters中使用,通过文生图,将产生的图片使用在互动式视觉的阅读中,提升Chapters中作品的沉浸感和互动效果。公司也在研发推动更多AIGC产品落地。未来,随着技术的迭代更新,AI有望在更多应用领域提升目前的内容生产方式。同时,根据公司自有IP打造的国内首个科幻主题元宇宙RESTART(重启宇宙)3月已经进行首期功能模块上线。

风险因素:行业政策变化、市场竞争加剧、测试效果及上线节奏低于预期

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安陈俊希研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.46%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.26亿,根据现价换算的预测PE为121.29。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为16.9。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,中文在线行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标1星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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