恒瑞医药(600276)近日披露2022年半年报，公司营业收入与净利润双双降幅超过20%，相比一季度业绩情况，公司中报业绩情况并未有明显好转。机构认为，去年下半年公司收入和利润基数较低，今年下半年公司业绩有望迎来边际改善。

下半年业绩有望改善

8月20日，恒瑞医药发布2022年中报，报告期内，公司实现营业收入102.28亿元，同比下降23.08%;实现净利润21.19亿元，同比下降20.55%;扣除非经常性损益的净利润20.09亿元，同比下降24.12%。

恒瑞医药业绩下滑来自多方面原因，其中，第五批集采涉及的8个药品，受到集采影响，公司2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%;多个创新药执行新的医保谈判价格，同时叠加疫情反复、产品准入难度大等因素，收入增长缓慢;疫情反复影响，医疗机构日常诊疗业务量缩减，麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%和28%;原辅料、能源和物流成本上涨。

首创证券分析师王斌认为：“2022年至今，公司已经有创新药瑞维鲁胺片获批上市，已上市创新药增至11个。由于2021年下半年公司收入和利润基数较低，2022年下半年业绩有望迎来边际改善。”

另外，需要提及的是，恒瑞医药今年发布2022年员工持股计划，拟授予对象不超过1158人，其中董事、监事、高管人员不超过15人，拟授予股份数量不超过1200万股，受让价格为公司回购股票均价的15%。

集采影响或持续至三季度

据了解，公司业绩考核指标为创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获受理NDA申请数量(含新适应症)，2022年至2024年公司创新药收入目标分别为85亿元、105亿元和130亿元，3年复合增速为23.67%。

国盛证券分析师张金洋认为：“在疫情、集采双压下，公司业绩符合预期。利润端方面，公司生产经营成本上抬和研发的大笔投入压缩了利润空间，公司的销售和管理费用分别同比下降29.98%和16.09%，节流控制良好，我们预计集采对公司业绩的影响还将持续至三季度。”

值得疑问的是，公司提及会继续加大新药研发力度，研发新药存在很高的研发失败风险，公司目前的利润如何承担大量的研发投入?

恒瑞医药证券部表示：“公司2021年累计研发投入达到62.03亿元，研发投入占销售收入的比重达到23.95%，为公司长远发展提供了有力支撑。公司坚持量入为出的原则，尽量保持研发费用与利润的平衡，以促进公司业绩的可持续增长。”

对此，王斌认为：“2022年上半年公司继续对销售人员进行精简，销售人员减少约2300多人，销售运营成本进一步降低，销售运营效率和人均单产持续提升。”

“恒瑞医药目前处于必经的由仿向创转型阵痛期。公司目前已有11款创新药品种实现商业化，未来创新药梯队还将持续丰富，预计2022年收入占比将提高至50%，而2021年中报时这一比例为39.15%。”张金洋分析称。(张曌)