12月16日至12月20日，国联股份（603613）（603613）三个交易日股价下跌23%。在此背景下，21日公司发布了以集中竞价交易方式回购公司股份的方案。与此同时，国联股份一众高管集体增持了公司股份。受到“回购方案+高管增持”消息的提振，公司股价21日翻红，涨幅为3.07%。

回购方案+高管增持

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不仅是最近几日的股价重挫，国联股份自11月22日开始，股价一路下跌，从128.10元/股跌至目前的78.59元/股，期间股价跌幅达到38.40%。

在股价接连受挫的情况下，国联股份12月21日发布公告称，12月20日公司召开董事会审议通过了《关于公司以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励；本次回购资金总额不低于2亿元、不超过4亿元，回购价格不超过100元/股，该价格不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购期限自董事会审议通过回购方案之日起12个月内。

不仅有回购方案，12月16日，公司控股股东及实际控制人刘泉、钱晓钧各增持公司股份55500股；12月20日，公司董事刘源、田涛、潘勇、刘俊宅、王挺分别增持公司股份13200股、13100股、13300股、13100股和13200股，公司监事刘锐增持公司股份13300股。

主动式回购更具正效应

根据今年股票回购数据统计，A股有1126只股票完成了回购，合计规模超过1008亿元，市场连续2年回购规模超过千亿元。

“上市公司发布回购预案后，短期内对股价影响较小，半年后、一年后分别达到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超额收益。”对此，方正证券分析师燕翔认为，股票回购短期内对股价影响较小，长期来看存在支撑作用。

需要提及的是，10月14日，证监会对《上市公司股份回购规则》部分条款进行修订，降低了上市公司回购的触发条件和实施条件，对市场化定价机制起到优化作用。

华福证券分析师朱斌表示：“主动式回购因为蕴含着公司特定的意图，具有显著的短期市场正效应。第一，重点关注发生主动回购的标的公司，同时关注回购规模相对较大、或回购规模占上市公司流通市值比重较多的公司。第二，结合公司的整体基本面因素及三季度报告情况、并综合未来待回购目的、规模等因素，进一步挑选出优质的标的公司。”

从回购行为看投资机会，国联证券（601456）张晓春认为：“上市公司回购预案发布，可以带来中长期超额收益。尽管无法通过期间回购金额和回购金额占A股总市值比例的变动判断市场位置，但回购预案发布对个股产生正面影响，上市公司在发布回购预案的1个、10个、20个、60个、125个和250个交易日后，全部取得正向超额收益，且低估值区间上市公司获得的超额收益更大。”