国元证券股份有限公司李典,路璐近期对锋尚文化（300860）进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：疫情影响业务进度，关注明年亚运会等项目落地》，本报告对锋尚文化给出增持评级，当前股价为58.81元。

锋尚文化

【资料图】

事件：

公司发布2022年三季报。

点评：

亚运会等重要项目延期影响业绩，关注明年项目落地

2022年前三季度，公司实现营业收入2.37亿元，同比减少24.57%；实现归母净利润4869.45万元，同比减少50.97%。主要为疫情影响新签订单以及部分已签约项目演出及建设进度，如重点项目杭州亚运会延期至2023年举办。前三季度投资收益为0.75亿元，主要为部分出售曲江文旅（600706）股票，公允价值变动收益为0.21亿元，主要为持有曲江文旅股票浮动盈余。单三季度，公司实现营业收入8988.21万元，同比减少6.65%，环比上季度大幅提升，主要为公司承接陕西省运会、甘肃省运会等项目举办。

在手订单量较为充足，加快布局虚拟演艺

截止2022年三季报，公司合同负债为3.09亿元，较中报增长了10%。截至2022年6月30日，公司在手订单金额为8.27亿元，并于7月中标长安乐剧院驻场秀演节目，中标金额1.12亿元，累计在手订单9.39亿元，为后续业绩释放做好储备。虚拟演艺业务方面，7月公司中标“咪咕公司2022年世界杯音乐盛典项目”，负责项目的内容创意设计及制作，负责虚拟空间场景、人物形象制作，以及云观演体验及游戏内容制作，进一步提升制作线上虚拟演绎项目的能力。

投资建议与盈利预测

公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务，提高业务稳定性。考虑到疫情对于公司项目进程产生影响，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.68/4.01/4.64亿，EPS0.49/2.92/3.38元/股，对应PE100x/17x/15x，维持“增持”评级。

风险提示

疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）文浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.99亿，根据现价换算的预测PE为26.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为46.72。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，锋尚文化行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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