天风证券（601162）股份有限公司唐海清,刘章明,吴慧迪近期对安克创新（300866）进行研究并发布了研究报告《充电业务快速增长，毛利率同口径提升，看好Q3 primeday错位拉动收入增长以及成本端持续下降》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为59.91元。

安克创新

(资料图片仅供参考)

安克创新发布 2022 年中报。

公司 2022 年上半年营收 58.87 亿元，同比提升 9.62%。

分产品来看，充电类产品/智能创新类产品/无线音频类产品/其他产品分别实现收入 29.45 亿/16.68 亿/ 12.10 亿/0.65 亿元，同比变化+24.18%/-3.37%/-2.75%/+125.61%，占营收的比重分别为 50.02%/28.33% /20.56%/1.10%。分地区来看，北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区分别实现收入 29.22亿/11.09 亿/7.80 亿/3.71 亿/2.06 亿/4.99 亿元，同比分别变化+13.05%/+0.69%/-6.02%/+42.29%/+16.99%/+20.02% ， 占 营 收 的 比 重 分 别 为49.63%/18.84%/13.25%/6.30%/3.51%/8.47%。

分渠道来看，线上亚马逊/线上其他第三方平台/线上自有平台/线下分别实现收入 32.38 亿/3.35 亿/2.15 亿/20.99 亿元，同比分别提升 6.59%/11.88%/30.03%/12.39%，占营收的比重分别为 55.00%/5.69%/3.65% /35.66%。

毛利润： 公司 2022 年上半年毛利润 23.18 亿元，同比变化-3.83%，毛利率39.37%，同比变化-5.51pcts。

费用率： 公司 2022 年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为20.46%/3.49%/7.61%/0.29% ， 同 比 变 化 -6.57pcts/-0.03pcts/+1.54pcts/-0.03pcts。

净利润： 2022 年上半年归母净利 5.76 亿元，同比增加 41.01%，归母净利率 9.78%，同比增加 2.18pcts；扣非归母净利 3.06 亿元，同比增加 1.94%，扣非归母净利率 5.20%，同比减少 0.39pcts。

现金流： 2022 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额 0.87 亿元，去年同期为-1.16 亿元；投资活动产生的现金流量净额-7.46 亿元，去年同期为 3.75 亿元。

盈利预测与估值： 我们坚定推荐安克创新。收入端， Q3 prime day 错位拉动收入增长。 成本端， 2022 年上半年，海运费上涨、原材料涨价等不利因素影响较去年同期有所减弱。产品端，公司依托技术、品牌和渠道等优势，战略布局家用储能行业，品类继续拓展。 受公允价值变动收益影响， 将22 年归母净利润预测由 9.95 亿元上调至 12.46 亿元， 综合预计 2022-2024年的归母净利润 12.46 亿/14.33 亿/16.49 亿元， 对应 20/17/15XPE, 维持“买入”评级。

风险提示： 汇率波动风险，原材料价格波动风险，海运运力风险，新品发布不及预期，海外消费电子品牌竞争加剧风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.95亿，根据现价换算的预测PE为24.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为83.97。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，安克创新（300866）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）