2023年2月22日天能重工（300569）（300569）发布公告称中邮基金白鹏 戎凯、华西证券（002926）杨睿 耿梓瑜、中金公司（601995）车昀佶 李佳瑛、国海证券王润青、广发基金李骁、中泰证券（600918）吴鹏、聚鸣投资贺云龙、WT资本张歆悦、东北证券王浩然于2023年2月20日调研我司。
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具体内容如下：
问：本次募投项目的建设进度、武川项目未按时并网的原因？
答：公司本次发行的主要募投项目“天能武川 150MW 风电项目”公司方已完成风机吊装、升压站建设等主体施工，并于 2022 年 11 月底向电力公司提交了并网申请，但因受疫情等因素影响，电力公司投资的外送工程未能按计划完工。待电力公司方通讯设备及外送线路准备就绪后，即可接入调试，实现并网发电。
其余三个技改项目均暂未实施,将在募集资金到位后启动实施，预计将在 2023 年和 2024 年陆续投产。
问：公司目前各业务的产能布局和下一步的产能布局计划？
答：公司目前布局了 13 座（含在建）塔筒生产基地（9 座陆上+4 座海上）截至目前已建成产能 63 万吨，其中陆风产能 35 万吨，海风产能 28 万吨公司目前的在建产能投产后，公司 2023 年末的总产能预计将达到约 100万吨。
新能源电站方面，公司目前已经运营的并网电站装机容量达到481.8MW，在建风电场包括内蒙古武川 150MW 风电场项目及葫芦岛 47.6MW风电场项目。项目建成并网发电后，每年将贡献约 2 亿元售电收入，新能源发电业务收入占比有望进一步提升。关于公司 2024 年及之后的产能布局，目前公司仍在规划之中，并将根据后续经营情况和新增产能消化情况进行调整。
问：定增到账后资产负债率的变化？
答：以公司 2022 年 9 月末财务数据为基础，假设本次募投资金到位且公司可转债均转股后，公司的资产负债率预计将降至 51.51%。
问：目前风电市场装机情况如何，市场前景如何？海上风电的市场容量情况如何？
答：根据国家能源局数据，2022 年风电新增装机 37.63GW，同比降低 21%。主要原因是经过 2020 年陆上和 2021 年海上风电抢装潮之后，短时间内存在着供需错配。抢装潮期间，有大量的中小厂商加入竞争，抢装潮结束后，短期订单大幅下降，导致各厂商竞争加剧。
短期来看，经过过往一年多时间的调整，行业装机情况预计在 2023年将会迎来复苏。据统计，2022 年国内风电招标量达到 103.27GW，考虑到风电项目的建设期通常为 1-1.5 年，2023 年新增装机有望大幅增长，中电联预测全年装机总量将达到 65GW。此外，随着 2022 年大宗原材料价格整体下降，各零部件厂商的盈利能力有望修复。中期来看，根据十四五规划，我国将在 2021-2025 年间新建约 320GW风电项目，其中，海风预计约 65GW，陆风约 255GW。结合已建成数据，2023-2025 年预计陆风年均装机约 60GW，海风约 15GW，未来三年，市场需求充足。国家《十四五可再生能源发展规划》提出，为实现“双碳”目标，2030 年非化石能源消费占比达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上。海上风电方面，国内海风装机经过 2021 年的抢装潮，透支了部分储备项目，因此，海上风电的新增装机量在抢装潮次年出现下滑，导致 2022年的装机情况远低于预期。但是各省份十四五规划的海上风电装机量相当大，这部分装机需求有所延后，但仍然需求明确。保守估计，到十四五末，海上风电装机容量至少将达到 60-70GW。海上产品的用钢量平均每GW 是陆上的 3-4 倍，每年将催生 400-500 万吨的海上塔筒需求，市场空间广阔。而在国外市场方面，欧美同样将海上风电作为发展的重要方向，规划新增海上装机容量同样达到 15GW/年，对应每年也有 400-500 万吨需求。国外海上风电作为重要的需求市场，也是公司未来重点开拓的方向。
天能重工（300569）主营业务：风机塔架及其相关产品的制造和销售、新能源(风力、光伏)发电项目的开发投资、建设和运营业务
天能重工2022三季报显示，公司主营收入26.1亿元，同比上升15.73%；归母净利润1.59亿元，同比下降53.54%；扣非净利润1.5亿元，同比下降55.16%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入13.92亿元，同比上升16.85%；单季度归母净利润4087.55万元，同比下降67.38%；单季度扣非净利润3640.85万元，同比下降70.72%；负债率64.14%，投资收益-13.61万元，财务费用1.35亿元，毛利率20.51%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2798.05万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天能重工（300569）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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