中国银河(601881)证券股份有限公司程培,刘晖近期对天坛生物(600161)进行研究并发布了研究报告《业绩快报点评:业绩大超预期,看好血制品23年景气度》,本报告对天坛生物给出买入评级,认为其目标价位为32.50元,当前股价为24.48元,预期上涨幅度为32.76%。

天坛生物


(资料图片)

事件:公司发布2022年度业绩快报,2022年实现营业总收入42.66亿元,同比增长3.73%;归母净利润8.78亿元,同比增长15.53%;扣非归母净利润8.68亿元,同比增长14.76%。其中,第四季度实现营业总收入13.53亿元,同比增长4.56%;归母净利润2.77亿元,同比增长37.13%;扣非归母净利润2.85亿元,同比增长39.02%。

业绩大超预期,静丙需求骤增。公司四季度利润在21Q4高基数背景下继续大幅增长,超出市场预期,但利润增速显著高于收入增长,预计是产品提价因素;22年12月国内防疫政策转向,由此新冠感染患者大幅增长,重症患者对静丙需求骤增,院外市场价格暴涨;全年来看,利润增速也高于收入增速,也和2021年6月份公司对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化有关。展望2023年,国内新冠重症患者带来静丙巨大需求,而供给端增长预计有限,全年血制品有望保持高景气,天坛作为国内采浆增长明确的龙头,最为受益。

天坛更多浆站陆续投产,新基地投产提升盈利能力。2022Q4至今,公司又有两家浆站获得采浆许可证,分别是贵州省的江口浆站以及河北省的临城浆站,公司在建浆站最多,且依托国药集团在浆站获取上更为有利。另一方面,22年8月成都永安基地1200吨新工艺产能投产,23年满产,我们看好公司新建产能后续业绩放量的前景。

投资建议:随着国内防疫政策放开,新冠重症患者带动血制品需求大增,浆站建设提速有望解决血制品供应瓶颈。公司是国内血制品龙头企业,预计成都永安、云南基地和兰州建成后,公司将拥有4000-5000吨的血浆处理能力,赶上国际一线血制品公司规模。我们预测2022-2024年归母净利润分别为8.78/10.72/13.08亿元,同比增长15.53%、22.14%和21.93%,对应EPS为0.53/0.65/0.79元,对应PE为46/38/31倍,维持“推荐”评级。

风险提示:血制品安全性问题及单采血浆站监管风险、疫情反复影响采浆及终端需求的风险、新产品研发和上市进度不达预期的风险等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.79%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.85亿,根据现价换算的预测PE为51.43。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为26.16。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,天坛生物行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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