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8月23日，国内民营医药商业企业龙头九州通（600998）（600998.SH）发布半年报。今年上半年，公司实现营业收入679.84亿元，同比增长9.69%；归属于上市公司股东的净利润为12.69亿元，较上年同期下滑41.58%；扣除非经常性损益后的归母净利润为11.06亿元，同比增长13.04%。

作为一家由传统医药分销商转型为全链医药产业综合服务商的民营药企，九州通的主营业务已涵盖数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM（定点生产）业务、医药零售与加盟业务、数字物流与供应链解决方案、医疗健康与技术增值服务等六大方面。

九州通在半年报中指出，今年上半年，公司主营业务经营稳健，整体业绩持续改善，实现收入规模和扣非归母净利润双增长。其中第二季度扣非归母净利润为6.29亿元，较第一季度环比增长31.82%。

不过，公司上半年归母净利润下滑超过四成。九州通解释称，主要是上年同期公司持有的爱美客（300896）股票价格变动引起的公允价值变动等形成非经常性损益11.93亿元，而今年上半年非经常性损益仅为1.63亿元。

今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-20.55亿元，较上年同期减少64.09%。九州通表示，主要因为报告期公司医疗客户销售收入增长较快，其账期受多方面影响有所延长所致。公司通常从第三季度开始进行应收账款清收，预计三四季度经营性现金流入将大幅增加，且年末公司经营活动产生的现金流量净额将转为正值。

关于市场颇为关注的带量采购常态化的问题，九州通也在半年报中作了回应。公司称，带量采购政策的落地实施对九州通业务影响利大于弊。根据2021年统计，公司受集采影响的品种占业务总量的3%左右，这部分业务由于降价，销售额会有一定影响，但由于占比较小，影响不大；但是，从长远来看，该政策将为公司拓展医院纯销业务、院外市场及总代品牌推广业务等带来难得的发展机遇。比如，可以扩大公司在公立医院的业务覆盖，抢抓等级医院处方外流带来的发展机遇，承接丢标的品牌产品并在院外市场推广销售等。

对于医药流通行业的发展趋势，九州通认为，市场规模恢复性增长，行业集中度不断提升，这为包括公司在内的“千亿级”收入规模的行业龙头企业带来了发展机遇。同时，随着“零差率”“带量采购”等政策的实施，二级及以上医院的自费用药处方开始流向零售药店；“双通道”政策的出台也为药店纳入统筹医保报销打开了大门。在以上政策的推动下，未来零售药店市场将逐步放量，市场潜力巨大。

“院外市场是九州通多年深耕的优势市场，销售占比达70%以上，零售药店和基层医疗等院外市场份额的趋势性提升将有利于公司在优势市场获得持续稳健的发展。”九州通在半年报中指出。