【长话短说】

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“如果2021年是40℃高温，2022年则是-10℃的差别”。从爆烈燃烧到冰封冷冻！

面对行业景气度衰退，瑞芯微（603893）扼腕叹息，并直言不讳的声称遭遇了二十多年一遇的市场“冰封”时刻，部分品牌客户三季度向上游的提货接近为0。

寒气肆虐下，瑞芯微罕见的出现了近七年来净利润首次下降、并且腰斩的现象，利空氛围蔓延之时，瑞芯微却强硬表态：“新硬件的十年”趋势不变，底气来自哪里？

瑞芯微研发占比高达26.36%，除了继续发力汽车电子市场，还将拓展电力、运营商、教育、办公、金融、医疗等行业领域。并且近期借势人工智能的“威力”，今年以来股价累计上涨近五成。

【详细全文】

一、行业从燃点到冰点，库存出清遥遥无期？

近日，瑞芯微披露年报显示，2022年公司营业收入约20.3亿元，同比下降约25%，归属于上市公司股东的净利润近3亿元，同比下降约五成，基本每股收益0.72元。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。

营收、利润双双遭遇“暴击”，作为A股智能应用处理器芯片巨头，瑞芯微也未能幸免于半导体行业周期下行，2022年公司净利润同比下降一半，成为近七年来首次下降。不免引发忧患，2023年推出的新一代的智能应用处理器，能否进一步充实中高端算力芯片？拓展海内外市场？

“如果21年是40℃高温，22年则是-10℃的差别，客户下半年去库存的力度也是二十多年从业首遇，部分品牌客户三季度向上游的提货接近为0。”瑞芯微在年报中揭示了市场和库存极端恶化的状况。2022年，公司库存增长约四成，期末存货同比增长两倍达到14.64亿元。

尤为严峻的是，在库存端不断堆积之时，新增订单较为乏力，从合同负债同比下降近九成中可见一斑，出清难度直线飙升，现金流紧张状况将持续恶化。

据悉，2022全年供应的芯片大部分是在2021年第二、三季度缺货期间公司对上游下的订单，需求下滑造成库存水位上升，另外，新增2022年新产品的新增库存以及应对供应链风险的战略备货，致使净现金流的大额流出。

库存去化困难的负面影响不断扩散，盈利能力蒙受冲击。由于行业库存积压，瑞芯微采取了让利去库存的营销战略，使得毛利率承受下挫压力，叠加上游供应链成本增加，更令毛利率雪上加霜。

面对行业景气度衰退，瑞芯微扼腕叹息，并直言不讳的声称遭遇了二十多年一遇的市场“冰封”时刻。

表面上利空氛围蔓延，不但营收、利润双双遭遇罕见“暴击”，而且存货攀升、现金流不足、盈利空间受压、研发消耗较大等弊端进一步掣肘公司经营。

不过，瑞芯微却认为眼前不是悬崖峭壁，而是曙光隐现。严峻复杂的外部环境和短期的行业波动，并不影响瑞芯微“新硬件的十年”的行业长期发展趋势的判断。

实际上，四季度营收环比改善，也在一定程度上表明了去库存成效初步显现，2022Q4实现营收环比上涨39.87%，归母净利润突飞猛进，环比上涨479.05%。甚至近一个月以来，瑞芯微成为二级市场“宠儿”之一。

二、借势人工智能，股价上涨五成

瑞芯微除了继续发力汽车电子市场等，还将拓展电力、运营商、教育、办公、金融、医疗等行业领域，2022年公司研发投入约5亿元，在营业收入占比高达26.36%。研发人员增至714人，占比78.03%，人员结构整体呈现出高学历、年轻化、专业化的特点。

当前主要针对RK3588的软硬件方案进行研发设计，RK3588是业内领先的高性能、多场景应用的高端AIoT芯片平台。去年公司推出了AIoT通用算力平台RK3562、流媒体处理器RK3528、机器视觉处理器RV1106/RV1103等三个新一代SoC。

在应用市场中，瑞芯微以汽车电子和机器视觉为核心进行突破，报告期内，公司积极对接国内汽车厂商，顺利完成多个项目落地。并同步在教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多市场持续发力。

其中，芯片RK3588是第一年进入汽车前装市场的新一代旗舰产品。在汽车电子领域，去年瑞芯微产品已经在汽车前装的智能座舱、仪表盘、车载音频和汽车后装的行车记录仪、车载娱乐电子等实现规模量产。

目前，RK3588于2022Q2正式量产，产品已在边缘服务器、VR/AR、会议系统等领域成功导入。截至2022年末，RK3588已经得到200余家客户、400余个项目的采用。

RK3588进展如火如荼，攻城拔寨，但是也不乏隐忧，因为RK3588市场太零碎，可能导致牵引力有限，无法扛起营收大旗。对于市场上流行的不利观点，瑞芯微高管进行了回击。

因为AIoT的特点是场景化、碎片化，单一产品方向的市场规模相对有限，因此，对于RK3588这种通用的平台型芯片，能够更好地满足AIoT多样化的需求，尤其是在高端应用领域。

瑞芯微也善于借势谋事，紧抓难得一遇的人工智能风口，坚持核心技术的自研和储备。围绕“大音频、大视频、大感知、大软件”的技术发展方向和AIoT应用需求，持续迭代了神经网络处理、影像视觉处理、显示图像处理、视频后处理、智能语音、光电一体化等核心技术。

今年以来人工智能领域再掀热潮，瑞芯微股价也累计上涨近五成。经过过去四代NPU（神经网络处理单元）的IP（知识产权核）迭代，瑞芯微已经不断提升对神经网络模型的支持、效率，形成人工智能技术上良好的基础。公司未来将继续发展人工智能技术、硬件，着重在中等算力、边缘算力上发力。

另外，瑞芯微还将大力扩展海外市场，进一步完善产品线布局，包括推出新一代的智能应用处理器，进一步充实中高端算力芯片，优化接口芯片、电源管理芯片、无线连接芯片，以及在数模混合设计、射频技术、光电一体化等技术方向和低功耗MCU芯片、可穿戴芯片、模组设计等产品领域也将展开积极布局，并陆续形成新的产品线。