来源：上海证券报

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券商、公募达成“双赢”

券结模式权益类基金

规模持续扩大

10月31日，又一只券商结算ETF——广发消费龙头ETF挂牌上市，上市交易份额为2.93亿份。2021年以来，实施券商结算模式(以下简称“券结模式”)的权益类基金规模快速增长。业内人士表示，券结模式下，券商与基金管理人更注重长期合作、注重客户长期服务体验、注重做大产品规模，权益类券结基金规模将持续扩大。

公募基金场内交易资金采用托管人结算模式或券结模式。2021年以来，越来越多的公募管理人在新发基金时试水券结模式。据天风证券测算，截至今年上半年末，新发权益券结基金占新发权益基金规模的比例达17.4%，较去年同期显著提高。权益类券结基金规模已达3549亿元，较今年初提升3.5%。

对公募基金和券商而言，券结模式是一种“双赢”模式。券结模式中，券商作为结算交收主体，可全程参与基金的交易、托管、结算等，业务环节更为集中。相比托管人结算模式，券结模式对基金的运营支持、资金效率、风险控制等具有更直接的提升效果。

广发证券结算管理部相关负责人告诉上海证券报记者，券结模式可以扩大基金投资范围，比如基金可以参与融资融券、股票期权等业务，有望增厚收益。同时，券结模式下券商将有更多交易性资产，从而带来持续性的佣金收入和其他衍生业务收入。

“券结模式有利于券商提升基金的销售规模和保有规模，是券商财富管理业务的重要抓手。”上述人士称。

据天风证券非银金融联合首席分析师周颖婕测算，今年上半年，券结产品交易佣金达5.4亿元，占总交易佣金的比例为5.7%。财富管理能力较强的中信证券、广发证券、东方证券、兴业证券的券结基金佣金占比分别为8.3%、16.8%、5.4%、7.6%。

自2019年券结模式由试点转常规以来，券商在券结业务上持续布局。华南某大型券商托管部人士表示，公司一方面在券结业务参与主体上，从基金公司拓展到保险资管、银行理财子公司、期货资管等多种主体；另一方面，在交易所、结算公司的指导下，对券结模式进行持续优化和创新，不断满足市场新需求。“我们在不断探索从权益类基金券结模式，到ETF券结模式，以及虚头寸类QFII交易结算模式。”

招商证券研报认为，随着业务模式普及和资本市场创新，公募基金在券结模式上的探索将更为常态化和多元化，未来券结模式发展空间巨大。