信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对中鼎股份（000887）进行研究并发布了研究报告《疫情影响逐渐缓解，Q3业绩保持良好增长》，本报告对中鼎股份给出买入评级，当前股价为14.7元。

中鼎股份

事件：公司发布前三季度业绩报告，Q1-Q3实现营业收入102.59亿元，同比+9.84%，归母净利润7.50亿元，同比-8.29%。

(相关资料图)

点评：

疫情影响逐渐缓解，Q3收入保持良好增长。公司Q3实现营业收入36.85亿元，同比+24.64%，环比+14.62%，归母净利润2.80亿元，同比+23.25%，环比+27.28%；销售毛利率22.55%，同比-1.24pct，环比+1.90pct，销售净利率7.55%，同比-0.35pct，环比+0.77pct，三费合计9.42%，同比-1.86pct，环比+0.81pct。业绩保持良好增长主要系疫情缓解，购置税优惠政策下汽车行业保持高景气度。

执行海外企业并购业务国内落地战略，对应子公司营收与净利润承压。2022年H1公司积极推进海外企业并购业务的国内落地战略，分子公司来看，无锡嘉科和安徽嘉科合计实现收入2.72亿元，同比-11.69%，净利润为0.49亿元，同比-22.22%；安徽威固实现收入1.11亿元，同比+12.12%，净利润为0.11亿元，同比-34.38%；安徽特思通实现收入2.59亿元，同比+23.92%，净利润为0.18亿元，同比+19.20%；安徽安美科实现收入0.37亿元，净利润-0.03亿元。我们认为国外并购企业的优秀技术结合国内广阔市场，未来有望取得较好成绩，短期业绩承压不改长期向好趋势。

Q3连获三个主机厂定点，合计金额近33亿元。10月11日子公司安美科获得国内某新能源头部品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商，本次项目生命周期为4年，生命周期总金额约为1.34亿元；18日孙公司成都望锦成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商，本次项目生命周期为6年，生命周期总金额约为18.5亿元；25日子公司安美科再获国内某头部自主品牌主机厂新平台项目三款车型空气悬挂系统供给单元总成产品的A点供应商，本次项目生命周期为5年，生命周期总金额约为13亿元。

盈利预测与投资评级：公司是国内领先的非轮胎橡胶龙头，传统业务(橡胶、密封)为公司带来了稳定性与确定性，增量业务(空悬、轻量化、热管理)为公司带来了增长空间与看点。我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.31、13.85、16.78亿元，对应PE分别为18、13、11倍，维持“买入”评级。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.11亿，根据现价换算的预测PE为17.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.87。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中鼎股份行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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