■曹中铭

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融资是资本市场的三大功能之一，次新股实施再融资，既发挥了资本市场的融资功能，也是资本市场支持实体经济的重要体现。但融资与回报向来都是一对孪生兄弟，次新股在短期内频繁向资本市场伸手融资的同时，其今后回报投资者也需要有效跟上。

今年以来，次新股(上市不满一年的股票)掀起一股再融资热潮。据统计，今年前8个月，累计有35只次新股开启了定增融资，这一数据也较往年有较为明显的增加。个人以为，出于企业发展的需要，次新股启动再融资无可厚非，但股东回报也须有效跟上。

上市公司再融资的方式主要包括配股、公开发行、非公开发行(定增)、发行可转债等。定增由于存在程序简单、费用低廉、易于成行等方面的特点，因而成为上市公司再融资时的最爱。从逐年再融资金额统计上看，上市公司定增融资往往占据较大的比重，这亦是上市公司再融资的一大特色。

今年次新股再融资案例频现的背后，也呈现出非常鲜明的特点。比如近几年来次新股再融资案例数量犹如芝麻开花节节高，一年上一个台阶。2018年前8月为3家，2019年为4家，2020年上升至17家，2021年飙升至21家，今年前8月步入“3”时代，达到35家，且与2020年相比增长1倍以上。

不仅同期数量上逐年增长，次新股启动定增再融资的时间也在缩短。此前，次新股挂牌半年内启动再融资的较为罕见，如今则已成为常态。比如科创板公司统联精密，2021年12月27日上市，2022年5月11日发布定增计划，相隔135天。创业板公司大地海洋（301068）2021年9月28日挂牌，2022年1月24日就发布了定增预案，期间相隔仅118天。数据显示，上述35家公司中，6家公司发布定增方案与上市的时间间隔不足200天，也凸显出这些公司对于资金的饥渴程度。

此外，从涉及的板块来看，科创板、创业板次新股成为“主力”。其中，科创板次新股开启定增融资的达到15家，创业板亦为15家，上交所主板3家，北交所有2家。此次北交所有两家公司入榜，是一个值得注意的现象。

由于次新股首发募资的时间并不长，其在短短的一年时间内，IPO融资全部投入募投项目的较为少见，但多家次新股启动再融资，却并非没有原因。

首先，IPO首发募资不足是不可忽视的重要因素。新股发行价格受多方面因素的影响，比如政策、行情、赛道等。近两年来，IPO首发募资不足曾为市场关注的焦点。而在上述35家公司中，19家公司的首发募集资金不及预期，比如科德数控计划募资9.76亿元，实际募资2.5亿元，远低于预期。通过再融资弥补资金缺口，是补救的措施之一。

其次，处于赛道中的公司需要巨额资金进行投资。赛道公司不仅股票受到市场的追捧，其投资项目也往往是大手笔，像宁德时代（300750）继2020年定增融资近200亿元之后，今年再次通过定增融资近450亿元。而且，赛道公司即使首发出现超募，定增时同样会受到机构的青睐，次新股大全能源即是如此。

融资是资本市场的三大功能之一，次新股实施再融资，既发挥了资本市场的融资功能，也是资本市场支持实体经济的重要体现。但融资与回报向来都是一对孪生兄弟，次新股在短期内频繁向资本市场伸手融资的同时，其今后回报投资者也需要有效跟上。

近几年来，上市公司的分红可圈可点。2017年至2021年，上市公司连续5年年度现金分红总额均超过万亿元，不仅参与分红的上市公司越来越多，占比越来越高，分红总额也不断刷新纪录；而且，中期分红也逐渐成为趋势。比如今年有123家上市公司实施年中分红，涉及金额超过2200亿元。所有这一切，无疑都是值得肯定的。

个人以为，次新股在回报股东问题上，首先要提升股东回报意识，这是根本。其次，要提高回报股东的能力，而提升盈利能力则是基础，这就要求融资资金能真正发挥作用并增厚其业绩。