7月11日,“银华基金2023年下半年策略会”在线上举行。银华沪深300成长ETF基金经理王帅表示,在上半年市场中,成长和稳定风格显著占优;展望下半年,在经济弱复苏且流动性宽裕的环境下,大盘成长风格能够兼顾风险抵御和成长空间,是适合市场的风格选择。

从强预期到弱现实 成长风格持续占优

2023年上半年,海外仍存在经济衰退风险和地缘政治变化等不确定性,国内经济弱复苏且通胀不及预期。在此背景下,A股市场波动较大,风格分化明显,成长及稳定风格占优,超额收益主要集中在TMT和国企改革相关主题。


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王帅表示,从强预期回归到弱现实,是上半年国内市场交易的整体写照。“一季度,受疫后需求快速回补、春节后季节性回升及房地产宽松政策影响,国内经济复苏顺利,经济数据整体超预期。但一季度后期到二季度,经济开始二次走弱,复苏节奏放慢。市场交易也随之转向弱现实为主,经济相关板块表现偏弱。”

具体来看,王帅认为,上半年市场以TMT为代表的成长风格表现尤为强劲,主要是得益于科技上行周期和政策支持。“今年年初以来,在AI模型更迭的驱动下,本轮科技周期进入上行周期。同时,数字要素、数据安全、数字中国等相关政策不断出炉,带动通信等数字经济相关概念的升温。”同时,王帅表示,成长风格也有望在下半年延续,目前AIGC产业趋势比较明确,通信设备及服务、传媒、计算机等板块热度有望持续;作为AI相关应用的上游,5G建设或将大幅提速,包括通信设备及基站在内的相关细分赛道值得关注。

抗风险+高弹性 大盘成长蕴藏机遇

展望下半年,王帅认为,大盘成长或是更为契合经济环境的投资风格。

“简单来讲,投资风格的判断需要关注两个主要维度。一是国内经济运行状态,高景气运行则投资小盘,低位运行则投资大盘。大盘股在较弱的经济形势下天然比较抗跌,还能带来分红等价值。二是流动性,低利率利好弹性更高的成长风格,高利率适合投资价值风格。放到今年来看,疫后经济逐步复苏,但整体仍处于低位运行,同时流动性总体充裕且利率较低。在当前市场中,大盘属性赋予抗风险能力,成长属性贡献向上空间,大盘成长正是适合今年的投资风格。”王帅说。

目前市场上结合大小盘和价值成长两个维度的投资工具较少。银华此前推出的沪深300成长ETF恰恰填补了这一空缺,是大盘成长风格投资的重要工具。

尤其是作为一只Smart Beta产品,银华沪深300成长ETF可以避免风格变换的问题。王帅介绍,成长风格的定义并非一成不变,而是会随着时代变迁。“2005年前后,是金融地产高歌猛进的年代。当时,成长对应传统行业的五朵金花,包括煤炭、金融、地产等。而在过去的一两年间,成长风格已变迁到了新能源、半导体、TMT、创新药等赛道。今年以来,AI相关的新兴产业相继涌现,成长的定义又在发生变化。”可见,成长风格投资需要紧随市场变化,而这对普通投资者来说,需要花费大量时间精力做功课。针对这个问题,王帅表示,沪深300成长指数在编制中构建了一个丰富立体的成长因子体系,包括净利润增速和内部增长率等,能够透过市场变幻捕捉成长风格。借助量化体系,不管市场如何变迁,沪深300成长ETF都能紧跟大盘成长,不惧风格变换。

此外,沪深300成长指数本身就是优中选优,其本质是在A股市场上300只大盘蓝筹精选股票中,寻找100只成长性强的股票。大盘成长类资产在抵御风险的同时,能够兼顾高弹性,因此王帅认为这类标的在今年是非常优质的核心资产。

风险提示:

投资有风险,投资需谨慎。

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