来源:华夏基金

关于2022年做投资到底有多难,实在是无须赘述了。据统计,97%的主动权益类基金在2022年收益为负,其中占比51%的基金亏损超过了20%,亏损在10%至20%的占31%。

如果有投资者在去年4月与10月的两轮底部反弹中没有踩准节奏、做反了方向,或是追涨杀跌,还可能进一步折损收益率。


(资料图片)

换言之,如果你的持仓亏损控制在20个点以内,其实已经相对抗跌,至少超越了平均水平。

感叹归感叹,经过了2022年的投资寒冬,账户亏损似乎也成为了一个有共性的问题。有投资者在后台提问:去年买的基金持有一年多了,还亏了不少,今年应该如何应对?

接着看,挖掘基带你好好捋一捋。

#1

导致基金深度调整的原因有哪些?

去年的特殊之处在于,内外部负面因素交织,市场跌得太急、节奏又切换得太快,让所有人都来不及反应。

但就跌幅而言,A股历史上基金浮亏接近甚至超过30%其实并不罕见。从过去经验来看,导致基金出现深度调整的原因主要有以下几类。

第一类:市场经历了熊市,泥沙俱下

权益基金的最大回撤经常都与A股市场曾经度过的“严冬”有关,市场泥沙俱下,没有投资品种可以独善其身。

比如2008年金融危机,偏股混合型基金指数最大回撤56%,2015年“疯牛”后股灾,偏股混合型基金指数最大回撤43%、18年贸易战+去杠杆,偏股混合型基金指数最大回撤27%。

(来源:Wind,指数历史表现不预示未来走势)

第二类:持仓股票风格阶段性“逆风”

市场风格对于基金的阶段性表现至关重要,比如说,2016年10月到2017年底,市场并未发生系统性风险,偏股混合型基金指数上涨14个点。但当时资金偏好的是白马蓝筹,大盘价值型基金业绩抢眼,而小盘成长指数却下跌15个点,由于风格不占优,当时选股主要集中在小盘成长领域的基金净值回撤较深。(数据来源:Wind)

(数据来源:Wind)

第三类:重仓行业遭遇强监管

过去这些年,其实很多行业都并非坦途。2011 年动车事故、2012 年底“八项规定”、2018 年医药集采和XX生物疫苗事件、2021年平台经济强监管,曾分别引致高铁、白酒、医药、互联网板块股价大跌,迎来至暗时刻。

第四类:黑天鹅突袭,行业阶段性不景气

2020年疫情黑天鹅突然降临,在过去的三年中时有反复,在疫情影响消费场景的同时,经济承压也在一定程度上影响了消费能力和消费意愿。大消费板块中部分企业的正常营业也会受到影响,从而导致业绩阶段性表现不佳。

第五类:重仓股短期内涨幅过高,估值需要消化

无论是2021年春节后核心资产抱团股的暴跌,还是2022年元旦后“新光半军”等热门成长赛道的回调,这些备受市场关注的调整都与前期涨幅过高、机构持仓拥挤、估值分位数达到历史高位有关。

第六类:基金经理机会把握出现失误

除了市场收益β,基金经理α也会对基金的收益产生影响。基金经理操作没能帮助基民实现收益最大化的原因不同,可能是重仓股突然暴雷,或者对板块和个股的配置的比例与配置的时机出现差错,都有可能导致踏空或回撤。

#2

哪些基金大概率还能涨回来?

第一类:长期趋势向上的宽基指数基金

我们常说,投资指数就是投资国运。对于沪深300、上证50、中证500、中证1000等宽基指数基金,尽管在市场化的交易行为下,短期内也同样会出现大幅回调,但是基本不会存在个股暴雷后股价一路向南不回头的情况。而我国经济持续向好发展,指数中长期趋势向上

随着存在于市场中负面因素逐渐解开,宽基指数基金也能跟随市场水涨船高。只要不是在估值高位重仓“梭哈”,往往存在较好的反弹机遇。

第二类:投资风格稳定的基金

市场风格总是在大/小盘和成长/价值风格间来回切换,资金不会一直偏好一种风格。

风格之间并无优劣之分,因为风格切换造成的短期业绩差异在长期可能会逐渐收窄,最终收益水平也有望趋于一致:

只要基金经理能够坚持自己的选股风格,并且持有优质、盈利能力强的个股,都有可能会等到“风”来,而且研究表明稳定风格基金胜率高于风格漂移的基金。

第三类:重仓行业监管政策有望回暖的基金

以史为鉴,曾经遭遇强监管的等行业,在经历了“突发事件-改革或政策密集出台-相关行业股价下行-新监管框架构建-股价构筑底部” 之后,都迎来了价值回归。(来源:东吴证券)

随着监管落地,政策风险逐步出清,行情在犹疑中前行,在观望中爆发,逐步突破前高并迎来主升浪,给如今政策回暖的港股互联网提供了一个很好的启示

第四类:持仓估值合理且基本面良好的基金

当某些板块高位拥挤,安全边际有所下降,部分资金或许就会想切换至已经跌出性价比,看起来更安全且也很优秀的板块,这些板块就有望底部反转。

比如在全年10月市场反弹中表现强势的医药,以及今年初以来领涨的数字经济都是这一逻辑。

市场总是这样,风水轮流转,只要估值合理且基本面优秀,就有望获得资金的关注,逻辑还在就总会轮到风口,尤其是顺应国家安全、消费升级、能源升级、科技升级等未来趋势的板块。

第五类:行业突发利空影响消散的基金

以大消费板块为例,前期的跌跌不休主要是受疫情黑天鹅的钳制,22年市场的两次“触底”几乎都与疫情发酵带来的悲观预期相关。

去年11月以来,我们先后见证了“二十条”和“新十条”措施的落地,以及新冠的更名和“乙类乙管”,严控疫情的三年终于划下了句号。

预计1月份主要城市疫情达峰后,疫情对于市场的影响将逐步减退,随着居民生活进一步正常化带来市场信心的平复,叠加“扩内需”政策配合,消费回暖趋势预计会持续巩固。随着“后疫情时代”经济逐步步入正轨,大消费新一轮的修复行情也有望应运而生。

(来源:Wind、券商研报)

第六类:获取阿尔法收益能力较强的基金

对于主动管理的权益型基金而言,我们不应该过分关注基金的短期业绩,基金经理的长期投资水平,才是基民应该关注的安全边际。

一个重要的参考指标,就是基金的阿尔法,阿尔法系数越大,通常说明基金经理的选股能力越强

阿尔法系数在基金评价机构——晨星中国官网,输入基金代码就可以查询。比如说下图这只基金,相对于业绩基准的阿尔法系数就是36.11%,也就是基金经理相对于基准实现的“超额收益”。

(来源:晨星中国官网)

如果你持有的基金和上图一样,相对于基准指数和同类平均都可以取得正的阿尔法系数,那么即便不满足上述业绩“爆发”的任何一个条件,你也无需担忧,坚定持有,相信基金经理调仓和选股的能力助你超越市场,在中长期获得较好的收益。

#3

持有的基金亏了30%,如何应对?

了解原理之后,我们再来说操作。

面对亏损,盲目割肉就是将浮亏转为实亏,并不可取。大多数基民会分为两派:一是卧倒不动,等待反转;二是定投自救,适度补仓。

1)先说卧倒不动

挖掘基统计了WIND偏股混合型基金指数成份基金中成立满五年的450只基金,回测发现在2017年1月1日至2021年12月31日期间,也就是过去五年:

这些基金出现最大回撤后,有412只基金能够恢复下跌前的净值,占比高达92%,其中用时最长的花了861天,用时最短的花了28天,平均恢复天数为325天。

由此可见,即便经历了大幅回调,如果卧倒不动,基金也是大概率是可以回本的,不过回本时间有长有短。

更能坚定我们持有信心的数据是,这412只基金在修复最大回撤后的6个月的平均回报高达30.97%。(数据来源:Wind)

注:数据来源wind.样本基本为wind开放式基金分类-混合型基金-偏股混合型基金。统计2017/1/1-2021/12/31基金回撤,则需统计成立满5年的基金(2017年前成立)。根据wind指数编制规则可能定期纳入并剔除相关成分基金,以上统计基于历史数据分析,不构成对未来的预测或预判,仅供参考。

2)再说定投自救

定投补仓的意义究竟有多大?我们不妨列举几个极端一点的案例。

假设某位“天选基金人”分别在08年、15年和18年的高点买入万得偏股混合型基金指数,经历的短期浮亏分别高达56%、43%、27%。

如果卧倒不动

(来源:Wind,截至2023-1-3.指数的过往业绩并不预示其未来表现。)

由上图可知,卧倒不动的确可以回本,而且无论是持有期最高收益率还是持有至今收益率都还是不错的,回本的时长与下跌起点的“市场水位”密不可分

比如说08年和15年,大盘都处于“高处不胜寒”的绝对高位,积累的泡沫需要很长的时间来消化,所以回本的时间比较长。但2018年的下跌是从大盘3500点开始的,回本时长就明显缩短至一年半。

从这个角度来看,更极端的行情我们都经历过,3000多点附近市场的大跌,其实并不需要过于忧虑。

如果坚持定投

假如这位全部踩在珠穆朗玛峰入场的“天选基金人”,在08年、15年、18年的高点买入5万元万得偏股混合型基金指数,在发现大跌后随即开始按月定投2000元“自救”,回测的结果如下:

(数据来源:Wind,截至2023-1-3.回测指数为万得偏股混合型基金指数,假设定投开始日如上表,结束日为2022-5-20.每月定投日为该月底最后一个交易日,定额定投2000元。复合年平均收益率根据计算周期(按日)在所选时间段内拆分出n个区间,复合年平均收益率=[(1+当日收益率)^(365/计算周期天数)1]×100%。本测算不考虑申购、赎回费率。指数的过往业绩并不预示其未来表现,指数历史表现不代表基金产品表现。风险提示:基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。)

都是在同一阶段进场,将“积极定投”与“卧倒不动”对比一下便知,无论是回本的时长:

(来源:Wind)

还是持有至今的累计收益率:

(来源:Wind)

相较于一笔买入后长期持有不动,定投在大跌市场中都取得了明显的优势。这便是定投的魅力。

由于我们坚持定投,在下跌的过程中不断收集便宜的筹码,使得我们的持仓成本不断摊薄,因此我们根本不需要行情上涨到原先的初始位置,只需要一个小有幅度的反弹,即可扭亏为盈

在各轮熊市的高点买入偏股混合型基金指数,通过坚持定投,不仅能回本,还能将回本时间明显缩短。

换言之,如果你运气没那么差,买入的时点不是阶段最高点,那么情况可能会更好,等待的时间也有望更短

当然,本次回测采用的是万得偏股混合型基金指数,代表的是偏股混合型基金的整体平均水平,要想实现“有效回本”,还是要选择坚守那些自己长期看好,且中长期业绩排名至少处于同类中游水平的基金

推荐内容