心怀“给世界带来快乐”使命的三七互娱本周恐怕很难开心。截至2月25日收盘，公司股价报收于21.35元/股，一周内跌幅达到16.41%，总市值蒸发近93亿元。
身处手游赛道的三七互娱股价之所以受创，与此前市场上一则“游戏公司2022年不新发版号”的传闻有关。但是，一游戏上市公司证券部人士对记者表示：“我们从未听到关于版号发不发的确切消息。”
虽然，版号停发的传闻不断被“证实”并无其事，但公司股价并没有迅速回到下跌的起点。三七互娱此番股价的下跌，究竟是外部消息“误伤”所致，还是内部因素累积后爆发?
停发版号消息未获证实
游戏板块这轮股价下跌背后，市场关注的焦点正是游戏版号是否真的已经停发。从消息面看，国家新闻出版署最近公布的一批国产网络游戏版号审批信息尚停留在2021年7月22日，也正是自那以后，市场上有关游戏版号审批收紧、停发的传闻便未曾中断。
其实，游戏版号审批收紧几乎已是市场共识，但若2022年游戏版号确认停发，对于A股的游戏上市公司无疑将产生较大的负面影响。
中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会的一名工作人员接受记者采访时表示：“我们并未接到游戏版号停止发放的通知。”
而国家新闻出版署相关工作人员此前也曾表示，可以关注官网公告信息，但目前(出版署)仍在正常接收游戏公司的版号申请。
游戏行业人士也认为“版号停发”传闻的可信度不高。“我们从未听到关于版号发不发的确切消息。”一游戏上市公司证券部人士对记者表示。此外，记者还采访了几家手游企业从业人员，受访者普遍表示并未听说“2022年版号停发”的消息。
而在经历股价大跌后，三七互娱也于2月23日在投资者互动平台表示：“国内游戏版号发放情况以国家新闻出版署官方渠道下发的通知为准，公司目前尚未接到相关部门的通知。”当日，三七互娱股价上涨3.81%。
版号停发一事并未得到证实。但是，这也引发另一层思考：如果版号将来真的停发，对游戏企业又提出哪些新的要求?
精品打造能力或成胜负手
“如果版号停发，将促进精品游戏的产出。”前述游戏上市公司工作人员如此回答记者的疑问，“无论是审批游戏版号趋严，还是不再新发版号，都对游戏企业运作现有版号资源提出了更高的要求。如何围绕现有版号资源，打造高质量游戏，最大化游戏在生命周期中的价值将成为游戏企业未来思考的重点。”
游戏产业分析师张书乐在接受记者采访时也持有相似的观点：“版号暂停和逐年减少发放量，对精品游戏的打造将有推动作用。”张书乐认为，版号暂停发放与否，对国内既有的庞大游戏库存和生命周期较长的游戏并不会产生过多影响。与此同时，国内游戏厂商会沉下心挖掘精品游戏潜力。“这对国产游戏的成长有催化作用，并对国内一些换皮、山寨游戏有一定的淘汰作用。”
那么，三七互娱会是这场机遇中的“幸运儿”吗?从过往历史看，三七互娱能否获益尚存疑问。
三七互娱此前的运作模式是以“传奇”和“奇迹”类国产网游用户为受众，通过买量撒网式寻找高净值用户。只要用户的人均生命周期价值高于人均获取成本，就能赚钱。这类游戏的逻辑都是围绕超级付费用户的体验来设计，促进其不断付费。
但相比精品手游，这类游戏的生命周期短，口碑不高，难以长线运营。在华为、苹果、小米等应用商店中，三七互娱此前主推的游戏《斗罗大陆：魂师对决》下方评论中，关于游戏模式、可玩性、过于氪金的批评，以及对宣称的“和动画一模一样”的质疑仍有很多。另外，黑猫投诉平台上，关于三七互娱旗下游戏的投诉不断。
况且，游戏买量的成本正不断攀升。根据DataEye数据，2020年国内手游全年日均投放素材数超90000组，由于需求过于火爆，导致买量成本大幅上涨。三七互娱的财报则显示，截至2021年9月底，销售费用为72.73亿元，同比增长8.75%。另一方面，《原神》《万国觉醒》等精品手游也挤进了买量市场，“价高者得”正成为趋势。
基于上述原因，市场对于三七互娱的天花板能有多高的质疑未曾中断。不过，值得关注的是，三七互娱在2021年三季报中提到研发费用增加1.35亿元的原因时解释：“公司为精进‘研运一体’战略，在报告期内持续加大研发投入。”可见，三七互娱也意识到能否打造精品游戏已成版号收紧背景下的关键胜负手。
当初的雏鹰长大了吗?
在精品策略之外，“出海”也成了很多游戏企业的必选项。“近年来，游戏厂商争相出海的趋势愈发明显。版号因素或对此有推动作用，令游戏企业加大在‘出海’上的投入。这或能促成国产游戏走出国门参与全球竞争的局面。”张书乐对记者表示。
据《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年中国移动游戏市场实际销售收入2255.38亿元，同比增长7.57%，移动游戏用户规模达6.56亿人，同比增长0.23%。这意味着国内移动游戏用户规模增长几乎停滞。“相较于家用主机游戏、PC端游戏等产品，国内厂商在手游领域具有充足的优势，并不惧怕海外竞争。”张书乐进一步补充道。
在进军海外方面，三七互娱早有布局。早在2016年，一起对加拿大虚拟现实公司Archiact的投资，令三七互娱的海外“雏鹰养成”计划浮出水面——公司联合创始人曾开天亲自挂帅，成立国际投资部门，计划耗资1亿美元作为全球游戏工作室的种子投资基金。这笔基金的主要意图是加大三七互娱海外优势，而Archiact正是VR游戏领域的海外优秀企业。
也正是这一年开始，三七互娱的投资活动现金流出数据开始猛增，从39.35亿元增长至2020年的76.03亿元。而从同期海外营收贡献角度看，相关数据从9.2亿元增长至21.43亿元，实现翻倍。不过，从同期营收占比角度看，三七互娱的海外业务并未实现“实质性突破”，相关数据仅从14.86%微增至14.88%。但2021年上半年，这一比例猛增至27.12%。
2021年半年报中透露出的另一信号同样值得关注。三七互娱在介绍“游戏出海”规模进一步扩大时表示，2020年自主研发游戏在海外市场的实际销售收入154.50亿美元，同比增长33.25%，尽管2021年上半年自主研发游戏海外市场实际销售收入继续增长，但增幅数据却放缓至11.58%。
对于三七互娱而言，自主研发游戏在海外市场的拓展是否遇到阶段性困难?记者就此致电证券部，工作人员回复：“自主研发游戏海外市场实际销售收入增幅数据可能存在周期差异，建议结合2021年年报相关数据进行完整财报年度的比较。”(徐海峰 陈陟)
