2022年9月16日欢乐家（300997）（300997）发布公告称公司于2022年9月15日接受机构调研，中银国际汤玮亮、长城证券（002939）刘鹏 罗丽文参与。

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具体内容如下：

问：介绍公司基本情况及近期经营情况

答：公司设立于2001年，从事水果罐头、植物蛋白饮料果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。

成立之初公司主要生产经营水果罐头（尤以橘子罐头和黄桃罐头为代表），现已实现全品类水果罐头覆盖公司于2014年进入植物蛋白饮料市场，推出“欢乐家生榨系列”产品，其中椰子汁上市后，迅速成为公司的支柱产品，公司以此为契机逐步推出果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品，丰富了公司的产品线，增强了公司市场竞争力。公司已形成水果罐头和椰子汁为双驱动的发展战略。

公司四家工厂分别位于山东省临沂市、湖北省汉川市、湖北省宜昌市和广东省湛江市，选址主要是为了接近水果原料产地及交通便利等因素。

公司销售模式以经销为主，少量通过直营和代销方式进行销售，采取“扁平化”和“下沉式”的销售渠道管理模式，减少经销层级，销售区域已基本覆盖至县域市场甚至建制镇，销售区域已覆盖除香港、澳门和台湾外的全国31个省、市、自治区。

公司2021年共实现营业收入14.73亿元，同比增长18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长2.89%。

公司2022年上半年共实现营业收入6.97亿元，同比增长4.90%；实现归属于上市公司股东的净利润8,291.81万元，同比下降13.96%。

问：植物蛋白饮料行业未来竞争格局如何演变？竞争核心重产品还是重渠道？

答：植物蛋白在环保和可持续性方面的优势非常明显，健康饮食、“清洁”饮食、环保消费成为植物蛋白饮料发展的长期驱动力。在当前阶段，健康中国战略逐步深入人心，消费者对营养健康更加迫切，健康化趋势将更大的影响食品饮料行业，成为引导行业创新的动力点，也为植物蛋白饮料的发展带来更多机会。

产品和渠道是相辅相成的，公司利用国际一流的法国西得乐产线无菌冷灌设备，使产品更具竞争力。

问：行业发展趋势有哪些？比如消费场景的延伸、产品升级形式、消费人群及观念等方面有哪些变化？

答：由于植物蛋白饮料具有健康属性，使得椰子汁产品的发展势头较好，产品研发方面公司将围绕“椰汁+”饮品做产品升级与创新，关注口感、健康和消费者需求的产品。 针对有些品牌与其他产品品牌合作进入to B端市场这一创新渠道，公司一直关注，也会考虑利用公司渠道网点、经销商、供应链和品牌能力等优势进行一定的尝试。

问：燕窝椰子汁的发展规划

答：燕窝椰子汁可以增加公司产品的价格带覆盖，满足消费者对高端饮品的需求，主要面向礼品市场。

问：主力大单品（椰汁、黄桃及桔子罐头）、潜力品种（椰汁+）有什么目标增速或规模吗？

答：2022年上半年公司椰子汁饮料产品完成营业收入3.27亿元，占公司营业收入的46.97%，橘子罐头完成营业收入8,916.93万元，黄桃罐头完成营业收入8,720.77万元。

由于公司新推出的椰子水等产品面市时间很短，市场销售情况尚需一段时间会比较清楚。

问：消费者画像及主要产品收入占比

答：根据公司电商部门统计，罐头类产品的消费者年龄在31-35岁占比最高。

2022年上半年，在椰子汁饮料营业收入中，公司1.25L的椰子汁产品营业收入占比为56.48%，245ml蓝彩铁罐装椰子汁产品营业收入占比为12.62%。在水果罐头营业收入中，橘子罐头营业收入占比为31.61%，黄桃罐头在水果罐头的营业收入占比为30.92%。

问：椰汁饮料和其他植物蛋白饮料的替代性？是否有不同区域的消费习惯、口味不同等因素影响？

答：由于消费者的饮食习惯和区域不同，对于植物蛋白饮料的口感喜好程度也不一样。

问：公司发力电商渠道，未来经销、直销、代销收入占比的结构如何展望？

答：2022年上半年，公司经销模式销售收入占比为94.96%，直营模式销售收入占比为1.62%，代销模式销售收入占比为3.42%。目前公司销售模式以经销为主，少量通过直营和代销方式进行销售。

2022年公司计划加大兴趣电商和社交电商的投入力度，公司的部分新品也通过电商平台进行销售，以更快的速度触达年轻消费者。

问：经销商的层级结构如何？

答：公司采取“扁平化”和“下沉式”的销售渠道管理模式，减少经销层级，销售区域已基本覆盖至县域市场甚至建制镇，经销商层级一般是县级或地级市级。

欢乐家主营业务：水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售

欢乐家2022中报显示，公司主营收入6.97亿元，同比上升4.9%；归母净利润8291.81万元，同比下降13.96%；扣非净利润7808.97万元，同比下降11.48%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.37亿元，同比上升3.76%；单季度归母净利润3155.53万元，同比下降36.21%；单季度扣非净利润2970.05万元，同比下降33.94%；负债率25.68%，投资收益100.69万元，财务费用-195.69万元，毛利率33.73%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入191.22万，融资余额增加；融券净流入19.9万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，欢乐家（300997）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）