推动中长期资金入市是资本市场改革发展的一项重要工作。日前，中国证监会党委在传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施时提出，“加快投资端改革，引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模”。

受访专家认为，当前A股属于估值底部，长线资金可适当提升权益配置比例。公募基金公开透明、投资专业、运作规范、监管机制完善，对养老金具有一定吸引力，其中个人养老金入市潜力巨大。推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模，需要公募基金推出更多符合个人养老金需求的产品类型与策略。

长线资金入市空间较大

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多年来，社保基金、基本养老保险基金、企业年金等各类长线资金，积极参与资本市场投资，同时也获得了良好的长期回报。

全国社会保障基金理事会数据显示，2021年，社保基金投资收益额1131.80亿元，投资收益率4.27%，社保基金自成立以来的年均投资收益率8.30%。2021年，基本养老保险基金实现权益投资收益额631.80亿元，投资收益率4.88%，自2016年12月份受托运营以来，年化投资收益率约6.49%。另外，权威数据显示，截至2021年底，企业年金含权益类投资组合规模占投资组合总规模比重为87%，自成立以来的年均投资收益率7.17%。

险资也是资本市场重要的长线资金之一。银保监会数据显示，截至2022年6月末，保险资金投资股票2.67万亿元，占A股流通市值的3.77%，保险机构成为股票市场最大的机构投资者之一。

而第三支柱个人养老金投资公募基金刚刚起步。记者从多家公募基金获悉，自11月25日个人养老金制度宣布实施以来，大多数投资者仍处于观望状态。“因为投资者了解和接受一个新事物需要过程。”某公募基金公司相关人士对记者表示。

“社保基金、保险、企业年金等长线资金对股市的配置比例不太高，主要是由于这类资金对风险控制的要求比较严苛，与股市这种风险资产的波动性质不是特别匹配。”创金合信基金首席经济学家魏凤春接受《证券日报》记者采访时表示，随着个人养老金账户的建立，个人养老金投资公募基金开始迈出步伐，但从目前来看，实际上买入的规模还比较小。

“社保基金等基金都属于长线资金，入市空间较大，对于股市的配置情况应根据实际情况而定。今年以来，市场经过几轮筑底反弹，当前A股属于估值底部，只要坚持价值投资，长线资金对权益市场的配置可以适当增加。”川财证券首席经济学家陈雳对《证券日报》记者表示。

多家公募布局养老FOF基金

虽然个人养老金投资公募基金刚刚起步，但其入市潜力普遍被市场看好。“目前，个人养老金市场的特点是潜在需求大，供给较为克制。”上海证券基金研究中心高级分析师池云飞在接受《证券日报》记者采访时表示，需求端看，按我国2021年城镇就业人数4.67亿，每年12000元的上限计算，每年潜在管理规模增量在5.6万亿元，以全额的20%保守估计，一年的增量规模也在万亿元以上。所以，虽然个人养老金试点刚落地，但是基金销售机构已火速展开抢人行动。

供给端看，据Wind数据统计，截至12月22日，全市场共有375只公募FOF产品，其中199只养老FOF。“目前只有129只养老目标基金产品入围个人养老金名录，可以说在供给上是相当保守的，未来随着试点的深入，产品的供给有望进一步扩大。”池云飞表示。

陈雳表示，随着国家批准养老金入市以来，多家公募机构均开始养老FOF基金的布局，三季度末养老目标基金数量就已经达到192只，市场已经为个人养老金入市做好了充足准备。但考虑到个人养老金是关乎民生的长线投资，所以入市的时机、规模等需要在稳健的基础上循序渐进。未来，个人养老金入市规模还将进一步提升。

公募需持续丰富产品供给

实际上，公募基金已经是管理养老金的重要力量。据证监会数据显示，公募基金公司受托管理各类养老金的规模已达到4万亿元，占我国养老金委托投资规模的比例达到了50%。南方基金副总经理俞文宏表示，基本养老保险基金、全国社保基金超过七成的投资委托给公募基金行业进行投资管理。

由于公开透明等原因，公募基金在吸引养老金方面也有独特优势。陈雳表示，首先，公募基金在养老金的投资方面经验多；其次，公募基金有完善的监管机制，对于市场风险的把控也更加成熟；最后，公募基金养老产品具有多样性的特点，可以满足不同群体的需求。

在魏凤春看来，公募基金吸引养老金投资的优势在于操作公开，其信息透明和专业的投资优势，是其他理财产品所不具备的。

推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模，既需要公募基金持续丰富产品类型和策略，也需要持续优化资本市场环境。魏凤春认为，公募基金需要加大布局适合养老金这种对收益和风险控制要求的产品，通常这类产品以绝对收益为考核目标，对回撤有相应的控制。

“目前，个人养老金刚刚起步，其投资规律性不是特别明显，市场普遍认为养老金追求低风险稳健收益，但是从实践来看，不同人的养老金配置需求是不一样的。所以，公募基金需要持续丰富产品供给，满足不同投资者的多样化配置需求。”魏凤春表示。

证监会今年4月份出台《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》就提出，研究完善FOF、MOM等产品规则，加大中低波动型产品开发创设力度，开发适配个人养老金长期投资的基金产品，有效对接不同风险偏好资金需求，健全完善公募基金风险收益曲线与产品谱系。

此外，优化资本市场环境也是关键点之一。陈雳认为，养老金投资公募基金市场规模的提升，离不开资本市场的平稳运行。在这期间，应继续加大对资本市场风险预防和预警的问责制度体系，不断完善相关的法律法规。