新希望(000876)2月2日发布投资者关系活动记录表,公司于2023年1月31日接受60家机构单位调研,机构类型为QFII、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。


(资料图片)

投资者关系活动主要内容介绍:

一、副总裁兼财务总监陈兴垚介绍公司2022年全年经营概况(一)2022年全年整体情况2022年预计亏损4.1~6.1亿,比2021年大幅度减亏,减亏背后有公司在各个板块、组织架构等方面做的调整、努力,未来有信心实现猪产业成本继续优化。

饲料产业2022年利润有所下降、销量有所增长,有信心在2023、2024年实现量利双增;食品板块2022年销售收入突破100亿、归母净利润增长超30%,TO B、TO C都取得了突破性的进展;禽产业2022年大幅减亏,预计2023年会相对好转。

(二)各业务板块经营情况1、生猪产业Q3盈利11亿,Q4盈利20~21亿,但因上半年大概亏较多,有46亿,所以今年整体猪产业归母亏损13~14亿。

猪产业2022年出栏1460万头,完成了股权激励的第一期解锁目标。成本持续改善,各个季度利润环比都在增长,一方面得益于猪价的上涨,另外一方面成本管理也有相应改善。2022Q1成本18.8元/公斤左右、Q4成本基本达到16.7元/公斤左右,有2块左右的下降。年初设定的目标是12月达到16元,还有点距离。影响因素就是饲料原料价格大幅上涨,猪料均价从年初到年末涨价差不多有600~700元/吨。大概测算,全年原料价格影响对成本影响大概在0.9元/公斤,排除饲料原料成本上涨,差不多实现了当时的成本目标。23年计划当前基础上,到Q4再下降1.2元左右,降到15.5元。

从各种指标来讲,年初到年底也有比较明显的变化:受胎率年初88%、年底92%,非生产天数现在39天、年初接近100天,缩短了2/3,窝均活仔提升近1头,窝均断奶提升1.5头左右,断奶成本最低11月390+元/头,12月400+元/头,整体四季度大概400元/头,比一季度的536元/头左右明显下降。明年苗种成本大概还有1块左右的下降空间。上市率,自育肥上市率年初只有73%、年末接近88%,放养从81%到了91%,都有7~10个点的增长。明年在育肥猪上市率上面,也设定了一些目标,拉通了会有明显的进步。猪产业尽管还没有达到很好的成绩,但还是取得了明显的变化。2023年有信心对成本进行相应管理,争取能够追上优秀的同行,或者拉进和优秀同行的距离。

非瘟防控方面,我们也取得了长足进步。2022年10月1号到2023年1月30号和2021年10月1号到2022年1月30号来对标,损失的数量大概相当于上个冬季的1/3左右,处置的天数从去年冬天的大概28天缩短到了今年的大概10天左右,比较快的5~7天就可以处置完成。

2、饲料产业2022年饲料产销量2840+万吨,目前保持绝对第一。但是从归母净利润角度,2022年比2021年有所下滑。2022年13.6亿左右归母净利润,同比下滑18%。分季度来看:一季度2.6亿左右、二季度2.6亿左右、三季度3.2亿左右、四季度5.1亿左右,环比持续向好。

22年饲料产业的供应链变化明显,尤其是去年春节前后,俄乌冲突带来的供应链的不顺畅以及价格的巨幅波动,对整个行业的影响非常大。但随着公司的有序调整,四个季度的盈利保持环比增加。饲料销量总量2840+万吨、同比+1.1%,外销2100+万吨、和去年基本持平,目前来看总量和外销量都保持行业第一。亮点:1)水产料同比增长11%,其中特水料58万吨、同比增长19%;2)猪料基本持平、略有增长,但好于行业;3)毛利相对较高料种增速高于公司整体水平,料种结构进一步优化。预计2023年随着消费的恢复,同时原料已经在高位,今年应该相对比较平稳、或者略下行,所以饲料业务有望量利同增。

3、禽产业2021年亏损2.38亿、2022年亏损1亿,有所减亏。分季度来看,一季度亏损约1.1亿、二季度收窄至亏损3000万左右、三季度盈利7500万左右、四季度亏损4000万左右,全年相较于预期略不足。原因:1)原料成本上涨带动养殖成本上涨。2)12月新冠疫情放开过后,整个市场的流通、屠宰、工人上岗率都有非常大的影响,导致12月亏损比较大。2023年在周期管理运营方面会更精准。整体来看,2022年养殖、屠宰量都有所下降,屠宰鸡鸭合计6.5亿只、同比-9%,商品代养殖3.9亿只、同比-11%。对于预测价格不占优的月份,公司会提前一个半月、甚至三个月去做管控,通过对产能调控来尽可能增加利润、减少亏损。

虽然未实现盈亏平衡,但是禽产业今年有明显的进步和变化:1)在战略定位上,禽产业核心定位越来越清楚,要做品质、做产品、做客户,随之带来盈利能力的提升。2)在内部管理上,禽产业加强周期管理运营,通过对未来3~6个月市场价格的预测来调整内部投放、回收、屠宰节奏和成本管控,这对今年三季度盈利和四季度减亏有重要帮助。3)在养殖端,禽产业有长足进步。过去更多是通过租赁、外包方式去做自养,2022年上半年开始回收租赁场,鸡的养殖欧洲指数从年初的340~350左右提升到了年底的420左右、鸭的欧洲指数比2020年有20左右的进步、总体稳定在440,鸭的养殖能力位居行业前列;商品鸡的养殖也逐渐到了比较优秀的水平,对养殖端的成本控制很有效果;4)在产品端,我们进行副产品主营化,尤其在鸭血、鸭肠、肉骨粉的转化都做了有益的尝试,预计在2023年会迎来突破和爆发。5)在渠道端,近销实现了突破我们在山东区域、辽宁区域大概有500多辆车、在接近3万个网点去做产品的近配,现在每个月大概能带来鲜销3万吨,每吨能带来100元左右的额外利润。2022年大概有30万吨的鲜销,2023年预计每个月5万吨左右的近配销量。如果一年60万吨左右通过近配方式售出,将对我们未来冻品管理体系、销售渠道管控等方面都有重大影响。

4、食品产业量利明显增长。2022年实现1.7亿左右归母利润、同比增长33%。

食品产业通过两年调整逐渐走向了正轨。1)大单品取得很大突破。小酥肉2022年突破10亿(2021年9.6亿)。牛肉片系列接近3亿、3月新开发的肥肠1.3亿左右,形成大单品系列的主要产品梯队。未来希望产品梯队有2个单品突破10亿、3个单品达到5亿左右、5~8个单品达到1亿以上。食品还是作为核心战略,不管是对猪产业、禽产业的转化,还是未来在TO B、TO C品牌的树立和建立有新的作用。2)食品端也结合了产业链优势在做养宰联动。屠宰板块突破290万头,其中山东千喜鹤1月投产以来屠宰了100万头、当年投产当年盈利,公司整体内采达到60%以上。同时千喜鹤还推动生熟联动上也有所突破,使得产业链价值的贡献能够额外突出出来。3)此外,站在整个食品发展角度,今年在四季度进行调整,把原属于禽产业下面的几个熟食深加工厂都划归到了食品BU一起管理。希望食品端能够在未来持续发力,并变成公司最重要的盈利贡献点。

特别提示:由于未取得四季度民生银行数据,暂按21年四季度数据对民生银行投资收益进行预估,若数据发生明显变化将会对报表产生影响。

二、问答交流环节(一)整体情况

问:2022年预计扣非净利润基本盈亏平衡,非经常性损益主要是哪个部分带来的?

答:非经常性损益中包括非流动资产处置损失大概7亿和2亿左右的政府补贴。

问:2022年猪板块的减值和转回情况?

答:半年报时大概还有13亿的计提余额,三季度转回了一部分,四季度又转回了8.2亿,已经全部转销完。四季度又计提了1亿多。

问:四季度总部费用和开办费用分别是多少?

答:四季度总部费用及其他杂项大概2.4亿左右,增长主要是在于财务费用增长,但四季度比三季度是下降的。开办费用基本没有,过去是快速增长阶段,要提前做一些物资、人员的储备而产生的开办费用。目前已平稳有序的投产阶段,基本不存在开办费用。

问:2023年资本开支计划?

答:这两年的资本开支核心在猪产业。2023年会有一些纯新增项目的资本开支,包括新建、扩建、技改、维修。预计全年资本开支50亿左右,这里面存量占比要大一些。新建大概10-20亿、存量大概40亿左右。也结合现金流做了一些匹配,通过自有现金流基本能够实现资本开支。预计2022年经营性现金流在80~90亿,在2023年预计经营性现金流在60亿左右或者更多,资本开支基本是通过经营性现金流能够覆盖。

问:近期行业猪价比较低迷,今年扩张的计划会不会有所调整,全年母猪的扩充节奏预计?

答:近期猪价波动很大,分成两个角度来判断2023年的猪价。1)消费端。

从我们的观察来说,预计消费端2023年会比2022年有明显好转。2022年几个大城市,北京、上海、成都、深圳等因为疫情防控带来的消费的低迷,2023年应该有明显的变化。尤其我们这个行业和民生息息相关。消费端经过调研,消费水平有望恢复或接近疫情前的水平。2)供应端。通过调研各省的母猪供应情况,调研范围覆盖十几家大型企业的母猪大概1000万头左右,200多万头散户母猪。我们的范围还是比较大的,对2023年猪价的看法总体来说还是中性偏积极的,目前猪价短期内受到了二次育肥带来的影响,但全年应该是前低后高,部分月份应该会超过20元/公斤。总体来说,对猪价整体比较有信心。

基于对猪价的预期,首先出栏规划没有调整,还是力争达成1850万头的股权激励考核目标。在母猪产能上还是在有序扩张。目前能繁大概90万头、比三季度只增加了几万头。一方面是生产需要,要有序复产;二是客观上受到冬季非瘟防控精力分散,引种放缓了节奏;三是下半年除了12月猪价都较高,在淘汰上做得多了些。我们希望到2023年年底能繁母猪能在120万头左右。现在母猪账面价值大约4900元/头。

问:公司生猪养殖业务中,各个环节产能现状和未来的建设情况,现状能繁中二元和三元结构怎样的?

答:种猪场产能投入运营的项目有115万头,但还有改造、在建的产能50万头,加起来有160多万头,到2024年还可以陆续用起来,今后会扩张母猪的产能,但不需要再建更多的猪场,中期的产能目标在150万头左右。

育肥场运营中的产能在260万头左右的栏位规模,重新改建、在建的大概220万左右,所以今后可以逐步投入自育肥运营的栏位接近480万栏位的规模。

今年如果要按照1850万头的目标,自育肥和放养大概是3-7开,自育肥大概出栏接近500万、放养大概1100万+。核心是自育肥能力的建设,目前来说,公司自育肥能力建设、组织建设等方面有重大的投入和变化,我们专门建立了自育肥的管理部门,整个育肥体系2023年预计还会有明显改善。

三元目前是比较少的,有一部分三元猪效果还不错、没必要硬淘汰,大概占比不到5%。

问:淘汰母猪成本下半年大概多少,往后还会有这样比较大的成本出现吗?

答:我们在高价区会处置一些低效母猪,这个工作我们是持续在做的。三季度大概2亿、四季度大概1个多亿,大幅减少。这是根据生产节奏做正常轮换、同时根据猪价适当加速或者减缓。2023年一季度因为猪价比较低,肯定会放缓。

问:计在非经常性损益里的额外的淘汰母猪(非生产正常轮换)是受非瘟影响淘汰还是怎么理解?

答:受到疫情影响被迫淘汰是含在内的,但核心还是经营行为——希望在高价处理一部分低效或者高价的母猪。2023年肯定会比2022年少,但预计还是会有一些。

问:为什么4季度饲料吨利提升这么快?

答:首先不是四季度做得好,是一、二季度做得不够好,因为上半年下游养殖环节基本都在亏损,饲料也很难往下游转嫁成本。饲料板块下半年,特别是四季度做得好有几方面因素:首先是今年海外饲料做得非常好,海外一些主要国家,比如越南,今年新冠防控放开得比较早,所以市场也恢复得更早,三四季度的环比增长都比较明显;其次是国内的养殖行情,也是下半年比上半年好,Q4比Q3更好,Q4饲料销量里,虽然水产料占比有所下降,但是猪料占比有明显提升;

最后就是四季度原料运作有明显的进步和好转。

问:禽料下滑主要什么因素导致的?

答:我们的禽料和行业差不多、基本上是和行业同频。我们的禽料主要集中在山东、北方区域,北方区域是竞争及其激烈的区域。一旦遇到消费的下滑,或者成本上来的时候,大家的降价竞争导致亏损的状况都是有的。同时在原料端,今年在原料端涨价很猛,使得禽料利润也受到了影响,使得整个禽料盈利状况全行业都比较差。去年禽料大概能有30元的利润,今年只有不到20元。

问:对2023年白鸡价的判断?

答:白羽肉鸡价格预测更困难,屠宰产能以及区域竞争格局对毛鸡价格有比较大的影响,但是屠宰产能和终端消费之间又是供需关系。由于2019年、2020年价格持续走高的时候市场上扩张了大概30%的屠宰产能,所以预计毛鸡价格可能还是持续走强,因为屠宰产能短期去产能不大,会导致供应增量,所以禽肉价格核心还是看消费变化。需求端应该会有恢复,2022年白羽肉鸡产业链亏损差不多9毛钱,预计2023年可能有5毛~1元左右的价格空间。

问:对比同行食品加工企业好像净利率比较偏低?

答:食品板块包含屠宰,109亿收入里包屠宰收入68亿。屠宰放在食品BU统一管理的主要原因,一是原料息息相关,二是生熟联动,站在TO B端来说是个大的营销体系。公司屠宰量为290万头,收入约68亿、利润大概2~3千万。若剔除屠宰,食品板块的净利率大约为5%,这个净利率水平虽然不是最优的,但是可以接受的。我们在持续关注产品的毛利以及净利水平,对标行业的净利率基本是7%~10%之间。屠宰业务明年还会增加,明年可能内采能做到更高,将带来单头盈利的提升;

新希望六和股份有限公司主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。主要产品为猪料、禽料、鱼料等;猪产业主要产品包括种猪、商品猪;禽产业主要包括种禽、商品禽、禽屠宰等;食品主要包括畜屠宰、肉制品深加工、中央厨房等。公司荣获中国饲料行业扶贫先进企业、2019年度“中国益公司”等荣誉。公司饲料销量位居全国第一,世界第三,饲料生产销售现已覆盖了全国25个省、市、自治区。

调研参与机构详情如下:

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名
万家基金基金公司邱庚韬
兴证全球基金基金公司黄志远
博时基金基金公司梅思哲、王增财
嘉实基金基金公司吴昊
工银瑞信基金公司晏珅熔、殷悦
广发基金公司周舒玥
广发基金基金公司王伯铭
方圆基金基金公司Lucy
易方达基金公司王蕾
汇丰基金公司钟慧敏
汇添富基金公司徐志华、李泽昱
湍团基金基金公司张志强
鹏华基金基金公司伍旋
鹏扬基金基金公司朱悦
东方证券证券公司张斌梅
中信证券公司席亚雯、王强
中信证券证券公司彭家乐
兴业证券公司刘畅、王子豪
华创证券证券公司肖琳
华泰证券证券公司熊承慧
国海证券证券公司王思言
开源证券证券公司陈雪丽
招商证券公司孙乾、施腾、朱蕾、王旭
方正证券证券公司娄倩
北京鸿道阳光私募机构张亚男
景林资产阳光私募机构吴玉强
高毅资产阳光私募机构罗寅骁
Enreal Asset海外机构黄海鹏
JP Morgan海外机构何琳
Prudence Investment海外机构Lucy
Yi Heng Capital海外机构Doris Chen、Kaiyuan Wang
摩根士丹利海外机构胡斯雨
BlackrockQFIIHelen Yang、Yunqi Liu
中金资管QFII彭祺程
高盛资管QFIIMichelle Wen、Yoba Lee
东亚其他李林蔚、马雪莲
东方财富其他刘雪莹
个人股东其他刘素英
中国银行其他张京
中睿合银其他杨坤山
交通其他杜希、王帆
农业其他李羽姝
农发行其他王桔
前海厚生资管其他付雯轩
北京云君资产其他赵娜
北京合创友量其他杨博
大连银行其他汤震宇
天风其他黄建霖
奥琦玮其他孔令博
工商银行其他刘倩、孙莉
建设其他李趣
弘毅投资其他黄宗炎
彬元资本其他刘炜
振兴谷资本其他毛一凡
易恒投资其他王凯
深创投其他林玮
荷兰合作银行其他刘磊宾
进出口银行其他张仁杰、王璞
邮储其他唐冬梅、李波、杨博、苟楠
锐意资本其他刘思远

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