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事件:9月14日欧盟委员会正式提议禁止特定商品进入欧洲市场。受此影响,储能、光伏、电动车等新能源板块大跌,金融地产等防御性板块涨幅领先。

解读:今天新能源领跌,主要源于外部政策导致的市场风险偏好变化,转而引发对于新能源出口产业链影响。从实际情况来看,我们认为有诸多理解误区:

关于“全面禁止产自中国的电池组件”:实际通胀消减法案近期并无边际变化,原文的意思是,“受中国政府控制的实体”生产的电池,不能享受补贴,而非“禁用”,中国民营企业企业未被定位为敏感实体、并没有任何剔除中国供应链的意思。实际执行起来难度也较大,对企业而言为了满足补贴标准而重塑供应链,反而得不偿失。

关于“欧洲光伏产业链脱钩“:此次欧委会没有列出涉及的国家、地区,相较美国的相关法案力度明显小,且该提案将在生效后24个月后才正式执行。欧洲一直都有光伏供应链自主诉求,但其本土产业链发展还需要很长时间,一刀切脱钩完全不符合其能源危机的现实,因此中短期几乎没有实质影响。

为什么今天跌幅非常大,是代表风格完全切换了吗?

政策早有吹风,目前组件对美出口规模很小,而欧洲举证方式更温和,光伏产品出口一直是正常的。今天大跌的实质背景为:海外鹰派加息+资本市场接连动荡下,市场信心偏弱,引发弱市避险效应。

当前看空成长的逻辑更多在于赛道成长拥挤、部分细分领域估值偏高,但成长股的投资与需求景气度、业绩兑现度、估值收益比等关联更紧密,明年仍有超预期机会,彻底看空的逻辑很难站住脚。

从应对风险的角度,当前处于风险偏好降低带来的“混乱期”,建议两手准备均衡行业配置,以降低成长板块的波动回撤:一方面经济相关的价值板块,关注周期(煤炭、油运)、白色家电、银行的配置机会;另一方面,下跌中进一步聚焦更具成长性的方向,光储、军工 、智能车、VRAR 等依然值得继续把握。

风险提示:观点仅供参考,不作为投资依据。市场有风险,投资需谨慎。

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