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上周A股企稳反弹但结构有所分化,上游资源以及小盘、低市盈率风格占优,宽基指数中,上证指数上涨1.55%、创业板指上涨0.27%、国证2000指数上涨3.12%。分板块看,周期>金融>成长>消费;最近一周原油价格反弹叠加电厂日耗创新高煤炭价格企稳,能源通胀逻辑再度成为短期市场焦点,上游资源能源板块大涨,煤炭、石油石化分别上涨8.5%、6.9%。此外,基础化工、机械设备、建筑材料、交通运输等中游周期行业也有不错表现;下半周券商强势拉升带动大金融板块上涨,但银行股继续疲弱,单周仅微涨0.4%;成长板块中,前期强势的TMT行业表现平淡,其中计算机上涨趋势明显受阻,本周基本走平;消费板块整体表现不佳,农林牧渔与汽车行业分别下跌1.9%、0.5%,领跌两市,此外食品饮料、美容护理、医药生物涨幅均不足1%,同样跑输大盘。

市场震荡修复,更多的可能是自下而上的机会。海外美国7月通胀数据回落下,美联储紧缩预期改善,但资本市场存在提前博弈甚至短期透支的意味,还需等待政策转机的确认。国内7月社融趋弱,验证经济弱复苏,后续在政策性开发性金融工具落实下,预计社融增速将温和回落,后续5年期LPR调降、专项债限额等工具可跟踪观察,或成为宽信用抓手。银行间质押式回购成交额站上历史高位,或引发央行短期纠偏资金加杠杆,进而影响短期货币宽松的预期,但在经济不稳固、通胀压力可控下,货币环境仍偏向宽松。与此同时,当前正值上市公司进入中报业绩披露窗口,A股对盈利端预期差将更敏锐,由此或更多体现为自下而上的机会。总体而言,市场需消化7月宏观数据或出现的脉冲式回落,关注地产防风险处置,以及宽信用方面是否有所变化,布局重点优先考虑围绕中报业绩支撑品种。

行业配置上,金鹰基金建议,中期仍维持“科技+消费+稳增长”均衡配置,应对好市场经济强弱预期变化;短期央行打压加杠杆情绪或对科技风格有所扰动,伴随大宗价格反弹,“再通胀”交易或出现博弈发酵。具体来看,科技方面,在估值合理前提下,结合中报业绩,继续关注景气度靠前的科技行业(新能源/军工),此外可关注科技赛道中同样受益于下游需求恢复的细分品种(汽车电子/互联网平台/广告/IT软件)。消费方面,虽然动态清零方针不变,但现有常态化/精准化防疫优化仍是大方向,疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)仍向好,此外可关注受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)等。

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