环球快看：A股炒作短频快，基民：热闹都是别人的

2023.05.23

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(资料图)

导读：看似赚钱的市场，基民却不在其中。

作者 |第一财经曹璐

5月23日，A股市场震荡调整明显，三大指数均跌超1%，在此背景下，市场热点再次有了变化，唯一实现正涨幅的申万一级行业是低迷许久的医药行业。拉长时间来看，今年以来，A股市场结构性行情显著，各板块轮动越加频繁。

或受板块和市场影响，主动权益类基金的年内涨幅并没有预想中的一路“高歌猛进”，反而是指数型产品具有良好表现。Choice数据显示，截至5月22日，被动指数型基金指数今年以来累计上涨2.65%，而普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数均已回吐前期涨幅，年初至今分别为0.11%、-1.77%。在年内业绩排名前十的基金中，有8只为指数基金或联接基金。

“几天没看（股市），热点就变了，好像剧情连不上了。”个人投资者王晓（化名）对第一财经记者表示，“之前还是人工智能板块火热，这两天新能源、医药好像又涨起来了。”不过，对她而言，看似赚钱的市场，自己却不在其中。“热闹都是别人的，我一直陷入赎回与不赎回的选择里。”

“当市场频繁波动时，有些投资者想要博取短期收益追涨，但现实很可能是在频繁切换中踏空了大涨。”一位具有十年投资经验的投资人士告诉记者，在板块快速轮动时，左右横跳是不可取的。

板块轮动下难赚钱

今年以来，A股市场结构性行情显著，各板块轮动加快，先是在ChatGPT等强势概念带动下，计算机、电子等板块表现强势，后有新能源板块的锂电、光伏产业链等高景气度的行业渐起，中间还接连穿插着不少阶段性行情。

数据显示，截至5月23日，上证指数今年以来累计上涨5.08%，在31个申万一级行业中，有10个行业跑赢上证指数。其中，传媒行业以34.53%的年内涨幅居前，通信、计算机行业紧随其后，今年以来累计涨幅均超20%。

而从今年的热点分布来看，据第一财经统计，今年1月涨幅最高的是有色金属行业，单月涨幅14.67%；该板块随后经历三个多月的回调，涨幅已缩至0.06%；在2月涨幅第一的是通信板块，5月也处于下跌状态；3月涨幅超过14%的计算机行业在4月亦有6.99%的跌幅。

而5月以来，连续四个月上涨的传媒行业突然“熄火”，月内下跌超过10%（-11.36%）；取而代之的是数个主题行业轮番上阵。例如，5月10日前，银行、非银金融等板块领涨；5月15日，位于低位的新能源板块有所反弹，锂电、光伏产业链等集体走高；5月22日及23日，医药医疗相关股集体拉升。

王晓对第一财经记者表示，今年以来，市场风格轮动较快、热点让人“眼花缭乱”，但疑惑的是自己基金仍然没有回本。事实上，王晓的困惑也是当下不少投资者的心声。此前就有部分投资者表示，为何指数上涨了，自己的基金却没有赚钱，“买在2800点，亏在3300点”等。

据记者观察，今年以来，或受市场变化影响，主动权益类基金涨幅并没有预想中的“一路高歌猛进”，业绩居前的大多是被动指数型基金产品。

从基金产品角度来看，Choice数据显示，截至5月22日，在已有数据的18233只产品（不同份额分开计算）里，年内业绩排名前十的基金中，有8只为指数基金或联接基金，另外两只则为债券型基金产品。

其中，暂居首位的是华夏中证动漫游戏ETF，今年以来的累计回报达77.69%；华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF紧随其后，区间收益率分别为76.11%、74.95%。不过值得注意的是，在5月4日时，上述三只产品的年内回报均超110%；然而不到一个月，这些排名前列的产品业绩已经大幅缩水。

而在主动权益类基金产品（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）中，表现最好的是银华体育文化灵活配置混合。数据显示，截至5月22日，该基金年初至今的总回报为50.6%，而其在5月4日前的年内总回报达76.28%，相差超过25个百分点。这也意味着，若投资者在5月追涨，如今可能并不能获得理想的回报。

另一方面，从持有人角度来看，截至今年一季度末，基金合计规模超过100亿元的主动权益类基金共有55只（仅计算初始基金，不同份额合并计算）。截至5月23日，有17只产品年内实现正收益，其中表现最好的是华商新趋势优选灵活配置混合，年初至今的累计回报为8.96%，与业绩领先的产品差距明显。

而在年内涨幅超过30%的20只主动权益类基金中，只有招商优势企业混合的规模超过10亿元，其余基金规模均在10亿元以下，甚至包括部分“迷你”基金。这无不意味着，像王晓这样“不赚钱”的持有人并不在少数。

混沌之下如何操作

“这一现象主要是由于短期内不同基金表现存在差异造成的。”兴全安泰稳健养老一年持有FOF基金经理刘潇告诉第一财经记者，目前市场上基金数量多，风格分化大，布局了热点行业的基金，表现较好，反之，则有可能面对较大的业绩压力。

“今年市场的参与难度依然是极高的。”中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊也对记者表示，当下是复苏的初期，即便趋势较缓，需要时间去等待，但大的方向是确定的，那还是有理由对权益市场保持信心。

那么，面对主题行业轮番上阵的股市，作为基金个人投资者中的一员，王晓对于市场有许多疑问：究竟应该怎么理解和定义今年的市场环境？目前行业轮动提速，主线行情已经结束了吗？

“今年最核心的变量是宏观经济。”富国周期优势基金经理蒲世林认为，年初以来宏观经济复苏的力度偏弱，导致市场整体上与经济相关度比较高的板块表现差；而和经济增长相关度比较低的数字经济、AI（人工智能），以及一些低估值的央国企表现较好。

中欧基金相关人士对记者表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势。“当前市场对题材的追捧热度仍持续偏高。在资金较深度介入后，预计波动率将持续偏高。随着拥挤度的提升，需注意题材内部分化及波动率提升。”

富国转型机遇基金经理曹文俊则用“结构性、弱复苏、流动性总量宽松、平衡市”等关键词来总结今年的市场环境。在他看来，资金风险偏好较低，二级市场赚钱效应并不明显。“整体上，今年是投资的布局之年和播种之年。”

曹文俊进一步分析称，市场对经济复苏力度预期存在摆动，4月以来对复苏力度预期显著降温，海外经济又从高位滑落影响外需，导致自上而下的逻辑不够强。此外，从估值角度而言，景气在底部，大多数估值都在底部区域，既反映了市场比较谨慎的情绪，也反映了中期投资的安全边际。

谈及具体行业方面，“目前主线行情尚未结束，‘中特估’及TMT（科技、媒体和通信）行情仍在持续演绎。”上述中欧基金人士告诉记者，近期两大主线的回调属于存量资金的博弈，在短期炒作概念退潮后，两大主线在政策端及长期趋势上仍具备支撑。

“现在最需要注意的风险就是不要追涨杀跌。”华东一位基金投研人士进一步表示，目前A股表现出板块轮动特征，而且轮动速度较快，普通投资者追高操作容易出现亏损，建议在投资中更加注重操作风险，避免频繁操作。