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来源：中国日报网

深圳市绿联科技股份有限公司（下称“绿联科技”）主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售。旗下的“UGREEN绿联”品牌布局境内外市场，实现在中美英德日等全球多个国家和地区的销售。

1月6日，绿联科技在创业板上市委2023年第1次审议会议通过审核，此次IPO的保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）。

外销毛利率高，京东平台毛利率低

招股书显示，2019年至2022年，绿联科技的营业收入分别为204,544.66万元、273,778.29万元、344,634.57万元、383,932.14万元；同期的净利润分别为22,735.69万元、30,602.33万元、30,489.60万元、32,998.34万元。

2019年至2022年1-6月（下称“报告期”），绿联科技的主营业务收入约有52.62%-56.51%来自于境内，约有43.49%-47.38%来自于境外，内外销金额大致分庭抗礼，但主营业务毛利率的差距却较大。报告期内，绿联科技境内主营业务毛利率约在30.78%-35.88%，而境外主营业务毛利率约在43.25%-67.74%。

报告期各期，绿联科技因境外销售产生的免抵退税额（申报退税所属期）分别为2,317.80万元、4,387.38万元、7,956.40万元、3,778.43万元。另外，绿联科技及其子公司各期分别获得高新技术企业、小微企业以及增值税、研发加计扣除等税收优惠金额合计2,336.68万元、3,005.09万元、4,136.06万元、1,886.41万元，同期，计入其他收益的政府补助分别为449.26万元、1,114.73万元、1,761.67万元、1,536.33万元。

报告期内，绿联科技的主营业务收入约有八成来自于线上销售，约有两成来自于线下销售。其中线上销售以B2C形式为主，B2B形式次之，线下销售以经销为主，直销占比不到4%。

同时，绿联科技报告期内向前五大客户合计销售金额占营业收入的比分别为17.25%、18.14%、21.53%、22.57%，各期的第一大客户均为北京京东世纪贸易有限公司（下称“京东世纪”）。绿联科技各期向京东世纪销售金额分别为23,519.40万元、35,828.60万元、56,328.88万元、31,402.88万元，占比分别为11.50%、13.09%、16.34%、17.41%。

而京东世纪为境内线上B2B销售客户，该模式下的多数销售可对应该客户。

在线上销售模式中，线上B2B的毛利率比线上B2C低了10-28个百分点，按销售平台区分，境外平台普遍毛利率较高，而京东平台的销售毛利率最低，不及同为境内平台的天猫、其他电商平台。

（截图来自第一轮问询回复）

深交所在问询中也关注到了绿联科技在各个电商平台的销售情况。

绿联科技在第一轮问询函的回复文件第76页披露，其2020年-2022年向京东自营销售的交易金额（不含税）分别为34,252.07万元、54,287.25万元、67,633.71万元。

而在同一份文件的第356页披露，绿联科技2020年-2022年在京东自营平台的收入金额分别为“-”、“-”、67,633.71万元，不知此处数据为何会出现不一样的披露。

（截图来自第一轮问询回复）

高新子公司社保0人，募资合理性存疑

据招股书，报告期内，绿联科技各产品的自有产能合计分别为1,722.80万件、1,752.18万件、2,115.90万件、917.53万件，自有产量分别为1,637.90万件、1,678.43万件、2,064.07万件、843.51万件。报告期总产量分别为6,640.10万件、7,961.47万件、9,504.11万件、4,103.17万件，其余产量均为外协提供，外协产量约占总产量的75.33%-79.44%。

招股书还显示，绿联科技的自有产能主要来自于两家子公司深圳市海盈智联实业有限公司（下称“海盈智联”）、深圳市志泽科技有限公司（下称“志泽科技”）。

海盈智联成立于2010年6月2日，绿联科技持有其70%的股权，少数股东张炜翔持有30%的股权。志泽科技成立于2010年7月13日，绿联科技持有其60%的股权，少数股东张晓飞、王国政分别持有30%、10%的股权。

企信网显示，海盈智联与志泽科技2021年工商年报均未填报当期员工社保缴纳情况，而2020年工商年报中，两公司的社保缴纳人数均为0人。

（截图来自志泽科技2020年工商年报）

志泽科技于2018年、2021年两次获得高新技术企业证书，其必须满足研发技术人员占员工总数10%的要求，然而志泽科技部分年份无人缴纳社保，不知其高新技术企业资质是如何获得，或与母公司等关联公司研发人员共用？研发人员独立性存疑，高新资质或存在水分。

此外，此次IPO绿联科技拟募资约15.04亿元投入到以下项目当中，各项募投项目均未明确提及产能扩张。

（截图来自招股书）

其中，研发及产业化建设项目（下称“产业化项目”）主要建设内容为拟新建研发中心，智能仓储物流建设项目主要建设内容为拟通过租赁场地新建智能物流仓储中心，总部运营中心及品牌建设项目（下称“运营中心项目”）主要建设内容为拟新建总部运营中心。

产业化项目及运营中心项目分别将投入23,460.00万元、10,160.00万元用于购置场地和装修，购地建房装修的金额占总募集资金的20.28%，另外补充流动资金也占到总募集资金的29.93%。

值得一提的是，报告期内绿联科技的合并资产负债率走低，分别为45.85%、48.65%、32.47%、30.02%，各期货币资金分别为18,689.18万元、32,449.81万元、54,863.69万元、65,155.25万元，经营性现金流也从未缺血，而在此情况下绿联科技此次IPO募集资金的使用计划过半用于购地建房装修和补流，募投项目“圈钱”目的过于明显，补流合理性待商榷。（本文仅为作者个人研究陈述，不代表本网观点。）（作者：陈诗卉）